Forex-spreader og utførelse: standard-, ECN- og rawkontoer sammenlignet

Én standard lot er 100 000 enheter av basisvalutaen. På et par som noteres med fire desimaler og med amerikanske dollar som noteringsvaluta, er én pip (0,0001) på én lot derfor verdt USD 10. En minilot (10 000 enheter) er USD 1 per pip; en mikrolot (1 000 enheter) er 10 amerikanske cent.

Yen-par er annerledes: der er pipen 0,01, så én pip på en lot USD/JPY er JPY 1 000, hvis dollarverdi avhenger av gjeldende kurs. Hold dette ene tallet i hodet, så avkoder du enhver gebyrtabell på sekunder.

Pepperstone tar en kurtasje fra USD 3,50 per lot per side på Razor-kontoen sin, ifølge sin egen prisside — USD 7,00 for hele rundturen. Delt på pip-verdien på USD 10 gir det 0,7 pip. Disse 0,7 pipene må legges til den noterte rawspreaden før du sammenligner noe som helst.

Rad tre er den som betyr noe. En rawkonto med høy kurtasje er dyrere enn en anstendig standardkonto — og fordi en spread på 0,1 pip ser imponerende ut, trekker markedsføringen aldri oppmerksomheten mot det. Fordelen med rawmodellen er åpenhet, ikke automatisk pris: du ser markedsspreaden og vet hva megleren tjener. Om det er billigere, avgjøres av kurtasjen.

Differansen i eksempelet er 0,4 pip, eller USD 4 per lot. Skaler det til årlig volum.

Her er den ubehagelige sannheten for små kontoer. Ved to lot i måneden er kontotype-valget verdt USD 96 i året. Ett enkelt inaktivitetsgebyr eller tre internasjonale overføringer koster mer enn det. Handler du sjelden, bruk innsatsen på uttaksgebyrer, kontovaluta og plattformkvalitet fremfor 0,4 pip — og merk at rawkontoer ofte krever et høyere minsteinnskudd, som da ligger ubrukt uten noen fordel.

Et sted rundt 20 til 30 lot i måneden snur bildet, og ved månedlige volumer i tresifret lot-antall blir differansen den klart største spaken i kostnadsbasen din.

"Fra" beskriver det observerte minimumet, som regel i minuttene med dypest likviditet i døgnet. Tallet du trenger for en kostnadsberegning, er et annet: den tidsvektede gjennomsnittsspreaden per par over en hel måned. Noen meglere publiserer det, mange gjør ikke. Spør.

Der spreaden pålitelig blir bredere:

• Ved den daglige rolloveren klokken 17:00 New York-tid, når likviditetsleverandørene gjør opp bøkene sine.
• Ved søndagsåpningen, ofte betydelig og i flere minutter.
• I sekundene rundt økonomiske nøkkeltall og rentebeslutninger.
• Gjennom tynne feriesesjoner, når et større finanssentrum er stengt.

Et regneeksempel på hvorfor det betyr noe. Anta at megleren din har et snitt på 0,3 pip, men at rollover-minuttet har et snitt på 4,0 pip — og at 20 % av inngangene dine havner i det vinduet. Ditt realiserte snitt er 0,2 × 4,0 + 0,8 × 0,3 = 1,04 pip, mer enn tre ganger overskriftstallet. Den som bygger en strategi rundt rollover-tidspunkter, betaler en helt annen pris enn den som står i prislisten.

Dealing-desk market maker. Megleren stiller selv prisen og tar motparten. Den tjener på spreaden og på nettoresultatet av internalisert kundeflyt. Det er ikke automatisk dårlig — internalisering gir ofte tettere priser og umiddelbar utførelse i små størrelser. Du vil bare vite hvor insentivene peker.

STP eller ingen dealing desk. Ordrene går til likviditetsleverandører, og megleren tjener et påslag over deres spread.

«ECN». Strengt tatt et elektronisk kommunikasjonsnettverk med anonym matching i en sentral ordrebok. I forex for privatkunder brukes betegnelsen som regel om en samlet strøm fra flere likviditetsleverandører med rawprising pluss kurtasje. Begge kan være helt fine; ordet forteller deg mindre enn prisen gjør.

I praksis kjører de fleste selskaper en hybrid: liten og gjensidig utjevnende flyt internaliseres, og gjenværende eksponering sikres eksternt. Der dette blir synlig for deg, er last look — likviditetsleverandører har som regel et kort tidsvindu der de kan avvise eller reprise en ordre. Symptomene er avvisninger, reprising og asymmetrisk slippage.

Tre måltall fanger opp dette: fyllingsgrad, slippage-symmetri (positiv slippage bør forekomme omtrent like ofte som negativ) og gjennomsnittlig utførelseslatens. Noen meglere publiserer utførelsesstatistikk. Gjør ikke din det, loggfør forespurte versus utførte priser i en måned på en liten livekonto. Demoservere kjører ofte ikke på den samme prismotoren som liveservere, og beviser svært lite.

Posisjoner som holdes over rolloveren, rulles til neste valørdato. Rentedifferansen mellom de to valutaene bestemmer retningen; meglerens påslag legges på begge sider, og det er derfor både long og short er negative på mange par. På de fleste par faller den tredobbelte swappen på onsdag, fordi valørdatoen da hopper fra fredag til mandag; på par med kortere oppgjørssyklus flytter tredobbeltdagen seg.

Et regneeksempel med forutsetningen oppgitt: megleren din noterer long EUR/USD-swappen til −USD 6,50 per lot per natt. En måned med 22 handelsnetter inneholder én tredobbeltdag, så det belastes for 24 netter. Det er USD 156 — rundt tjue ganger de USD 8 det kostet å åpne og lukke. For alt som holdes lenger enn noen få dager, er det swappen som betyr noe, ikke spreaden.

Den motsatte retningen er like lærerik. Anta at en long posisjon i en høyrentevaluta gir USD 4,00 per lot per natt. Over et år er det rundt USD 1 460. Mot en nominell verdi på USD 110 000 er det 1,33 % — men mot USD 3 667 i margin ved 30:1 er det nesten 40 %. Det er nøyaktig det som gjør carry trades attraktive. Det er også nøyaktig hvorfor de ender dårlig: en ugunstig bevegelse på 1,33 % visker ut et helt års carry, og 1,33 % på et hovedpar er en stille uke.

• Valutaveksling. Kurtasje og realiserte resultater veksles om til kontovalutaen din. Et påslag på 1,0 % på USD 50 000 i realisert resultat (P&L) over et år koster USD 500; ved 0,25 % koster det USD 125. Handler du for det meste dollarpar, hold kontoen i dollar.
• Inaktivitetsgebyrer. Hos noen tilbydere etter tre måneder uten handel, ofte EUR 10 til 15 i måneden — for en liten konto mer enn hele spreadbesparelsen fra en rawmodell.
• Uttaksgebyrer. Sjekk hvor mange uttak i måneden som er gratis, og hva en overføring utenfor SEPA-området koster.
• Gebyrer for kortinnskudd. Prosentbasert hos enkelte tilbydere.
• Kontovaluta. Den enkeltinnstillingen med størst konsekvenser, fordi den som regel ikke kan endres senere.

Ikke-profesjonelle kunder i EU og Storbritannia er underlagt ESMAs produktintervensjonsgrenser: 30:1 på store valutapar, 20:1 på ikke-store par, marginstenging ved 50 % av minste påkrevde margin, og beskyttelse mot negativ saldo per konto. Storbritannia implementerer det samme regelverket gjennom PS19/18.

Samme merkevare driver ofte flere selskaper: én EU-enhet, én britisk enhet, én australsk enhet og én offshore-enhet med 500:1 eller mer, uten de europeiske forpliktelsene. Verdt å være tydelig på: høyere gearing reduserer ikke kostnaden din per lot med en eneste cent. Den binder bare opp mindre margin — og forkorter avstanden til en stenging.

Erstatningsordninger fungerer på samme måte her som overalt ellers: de dekker at tilbyderen går konkurs, ikke handelstap. Storbritannias FSCS betaler ut inntil GBP 85 000 per person per firma og utelukker uttrykkelig krav basert på dårlig avkastning; grensene for investeringsforetak i Tyskland og på Kypros er lavere. Sveits har ikke noe ESMA-tilsvarende gearingtak, så for sveitsiske kunder avhenger alt av hvilken enhet de har inngått avtale med. Det som alltid teller, er navnet på kontoutskriften.

Ta noen som handler 50 lot i måneden og som veksler USD 40 000 i realisert resultat til en eurokonto i løpet av året.

USD 2 400 i differanse på en identisk strategi. Og å bytte til en tilbyder med et vekslingspåslag på 0,25 % i stedet for 1,0 % legger til ytterligere USD 300 — uten å endre en eneste handel.

1. 1Regn om meglerens kurtasje til pip (rundtur-kurtasje delt på pip-verdi) og legg den til spreaden. Alt annet er ikke en sammenligning.
2. 2Anslå ditt realistiske månedlige volum i lot. Under rundt 20 lot er spørsmålet raw versus standard sekundært.
3. 3Be om den tidsvektede gjennomsnittsspreaden per par over en hel måned, ikke «fra»-tallet.
4. 4Sjekk swap-tabellen for parene dine og multipliser med din typiske holdeperiode. Utover noen få dager avgjør swappen utfallet.
5. 5Åpne kontoen i valutaen du for det meste handler i, og sjekk vekslingspåslaget.
6. 6Loggfør forespurte versus utførte priser i en måned på en liten livekonto. Positiv og negativ slippage bør forekomme omtrent like ofte.
7. 7Les hvilken juridisk enhet som står på kontoutskriften din, og slå deretter opp dens tilsynsmyndighet, gearinggrenser og erstatningsordning.

CFD-er er komplekse instrumenter og innebærer høy risiko for raskt å tape penger på grunn av gearing.

Denne guiden er informasjon, ikke investeringsrådgivning. Spreader, kurtasjer og regulatoriske krav endrer seg; sjekk alltid gjeldende status hos tilbyderen og hos relevant tilsynsmyndighet.