Estably

Niemal każdy błąd popełniany w ocenie Estably wynika z traktowania go jako jednego produktu. To dwa produkty.

Strona zarządzania dyskrecjonalnego działa na estably.com. Podpisujesz mandat zarządczy, aktywa znajdują się w wybranym przez ciebie banku powierniczym, a Estably zarządza portfelem na podstawie pełnomocnictwa. Cennik to roczna opłata za zarządzanie w skali ruchomej: 1,19% od 20 000 EUR, 1,09% od 250 000 EUR, 0,99% od 500 000 EUR, 0,89% od 750 000 EUR i 0,79% od 1 mln EUR, a wszystko powyżej 5 mln EUR jest negocjowane. Do tego dochodzi 0,30% opłat bankowych — obejmujących przechowywanie, prowadzenie rachunku, koszty transakcyjne, roczne raporty podatkowe i opłaty transgraniczne — oraz opłata za wyniki od zysków powyżej high-water mark. Strategie to Modern Value (wyselekcjonowane akcje plus obligacje, od 20 000 EUR), Best of Funds (od 50 000 EUR, plus 0,50%–0,80% kosztu produktu bazowego), Asset Protect (fizyczne złoto i srebro, od 50 000 EUR, plus 0%–0,45% kosztu produktu w zależności od wagi ETF na srebro) oraz mandat lokat terminowych i overnight wyceniany znacznie niżej, od 0,69% do 0,13%.

Strona samodzielna działa na estably.broker. Estably wprowadza cię do Interactive Brokers, rachunek jest otwierany na twoje nazwisko w IBKR, a ty handlujesz nim samodzielnie. Cennik jest naliczany za zlecenie: Xetra przy 0,14% z minimum 3,90 EUR i pułapem 99,00 EUR, akcje amerykańskie przy 0,01 USD za akcję z minimum 3,00 USD, opcje Eurex przy 2,00 EUR za kontrakt, opcje amerykańskie przy 3,50 USD, kontrakty Mini-DAX przy 1,00 EUR i CME Micro E-mini przy 1,25 USD. Minimalna wpłata to 5000 EUR, bez opłaty za przechowywanie.

Jedna brakująca liczba ma znaczenie. Estably nie publikuje procentu opłaty za wyniki nigdzie na swojej stronie kosztów — mechanizm high-water mark jest wyjaśniony w filmie, ale stawka nie jest podana. Na stronie zatytułowanej „Transparente Kosten” to luka, o którą warto zapytać, zanim cokolwiek podpiszesz.

Estably, CapTrader i LYNX odsprzedają tę samą realizację zleceń Interactive Brokers, więc porównanie jest wyjątkowo czyste.

Akcje niemieckie. Estably pobiera 0,14% z minimum 3,90 EUR na Xetra; CapTrader 0,10% z minimum 4,00 EUR; LYNX 0,14% z minimum 5,80 EUR. Poniżej mniej więcej 2860 EUR wartości zlecenia Estably jest najtańszy z całej trójki — jego minimum 3,90 EUR obowiązuje do 2786 EUR, a od tego progu do 2857 EUR nadal wygrywa dzięki procentowi. Powyżej mniej więcej 2860 EUR przewagę przejmuje niższy procent CapTrader: zlecenie na Xetra o wartości 10 000 EUR kosztuje 14,00 EUR u Estably wobec 10,00 EUR u CapTrader i 14,00 EUR u LYNX. Cała trójka ma pułap 99,00 EUR. Frankfurt kosztuje tu minimum 4,90 EUR, Stuttgart 5,90 EUR, Tradegate i gettex 5,00 EUR, Chi-X i Turquoise DE 5,50 EUR — zauważ, że w przeciwieństwie do CapTrader, Estably nie czyni alternatywnych niemieckich parkietów tańszymi niż Xetra.

Akcje amerykańskie. 0,01 USD za akcję z minimum 3,00 USD, z pułapem 1,0%. CapTrader to 2,00 USD, LYNX 5,00 USD. Estably plasuje się pośrodku.

Instrumenty pochodne. 2,00 EUR za kontrakt Eurex, 3,50 USD za opcję amerykańską, 2,00 EUR za kontrakt terminowy Eurex, przy Mini-DAX 1,00 EUR, 3,50 USD za kontrakt terminowy amerykański, przy Micro E-mini 1,25 USD. Klienci, którzy zakładają konto przez stronę partnerską Estably z pierwszą wpłatą 5000 EUR, mogą otrzymać 1,80 EUR za opcje niemieckie i 3,00 USD za opcje amerykańskie — rabat, który Estably podaje otwarcie w warunkach swojego programu partnerskiego i o który warto zapytać wprost.

Przewalutowanie wynosi 0,4 punktu bazowego z minimum 4,00 EUR. CapTrader pobiera 0,3 pb / 3,75 EUR, LYNX 0,5 pb / 5,00 EUR, a bezpośrednio Interactive Brokers 0,2 pb / 2,00 USD. Każdy z tych pośredników pobiera mniej więcej dwa razy więcej niż IBKR pobiera od swoich własnych klientów, a Estably plasuje się dokładnie pośrodku.

Obligacje podlegają drabince wolumenowej — 0,15% do 50 000 EUR, 0,05% do 5 mln EUR, 0,03% powyżej, minimum 5,00 EUR — plus zewnętrzne koszty giełdowe 0,0425% i 0,10 EUR opłaty rozliczeniowej za transakcję. Amerykańskie fundusze inwestycyjne kosztują 14,95 USD za transakcję. Dane rynkowe są rozliczane miesięcznie: niemieckie akcje Level I 16,25 EUR, Level II 21,75 EUR, Eurex Equity Derivatives Level I 8,75 EUR, amerykańskie opcje OPRA Level I 1,50 USD ze zwolnieniem powyżej 20 USD miesięcznych prowizji.

To pojedyncza, najbardziej istotna różnica między dwiema działalnościami Estably, i Estably jasno dokumentuje obie strony.

Na samodzielnym rachunku maklerskim nie pobiera się Abgeltungsteuer. Własna strona Estably jest jednoznaczna: ponieważ rachunek jest prowadzony w Interactive Brokers, a nie w niemieckiej instytucji, podatek nie jest rozliczany transakcja po transakcji. Zyski są zapisywane w pełnej wysokości, skumulowana kwota pozostaje dostępna do reinwestycji przez cały rok, a deklarujesz ją w kolejnym roku, załączając raport transakcyjny do zeznania podatkowego. Zagraniczny podatek u źródła od dywidend nadal jest potrącany; formularz W-8 usuwa nadwyżkową część amerykańską. Kompensowanie strat podlega niemieckim zasadom według klasy aktywów — straty na akcjach kompensują wyłącznie zyski na akcjach, podczas gdy straty na forex można saldować z innymi dochodami kapitałowymi, takimi jak odsetki i dywidendy.

Na portfelu zarządzanym, przechowywanym w Baader Bank, jest odwrotnie. Estably podaje, że dla klientów zamieszkałych w Niemczech Baader Bank automatycznie potrąca dochód podlegający opodatkowaniu i prowadzi Verlustverrechnungstopf — niemiecki koszyk kompensowania strat. To konwencjonalne, niewymagające wysiłku rozwiązanie, którego oczekuje większość niemieckich inwestorów, i to powód, dla którego Baader jest oferowany jako podstawowy bank powierniczy od 20 000 EUR. Opcja Liechtensteinische Landesbank zaczyna się od 50 000 EUR, a St. Galler Kantonalbank od 100 000 EUR; obie lokują twoje aktywa poza UE, co dla niektórych klientów jest celem, a dla innych komplikacją. Roczne raporty podatkowe są wliczone w opłatę bankową 0,30% we wszystkich trzech przypadkach.

Praktyczna zasada jest więc prosta. Jeśli chcesz konta bezobsługowego, na którym niemiecki podatek jest za ciebie rozliczany, mandat zarządzany w Baader Bank to jedyny produkt Estably, który to zapewnia. Jeśli zależy ci na korzyści z odroczonego opodatkowania i jesteś gotów wykonać coroczną pracę, samodzielny rachunek maklerski to zapewnia — z dokładnie takim samym obciążeniem administracyjnym jak w CapTrader czy LYNX. Estably nie udziela porad podatkowych w żadnym z tych przypadków.

Estably Vermögensverwaltung AG jest zarejestrowana pod adresem Schaanerstrasse 29, 9490 Vaduz, w liechtensteińskim rejestrze handlowym pod numerem FL-0002.625.340-1, a najwcześniejsze wpisy rejestrowe pochodzą z grudnia 2019 roku. To licencjonowana firma zarządzania aktywami nadzorowana przez Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), audytowana corocznie przez Grant Thornton, uczestnik afiliowany systemu ochrony inwestorów Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungs-Stiftung SV (EAS) oraz członek stowarzyszenia VUVL zrzeszającego niezależnych liechtensteińskich zarządzających aktywami.

Zabezpieczenie strukturalne o największym znaczeniu jest wprost podane na własnej stronie bezpieczeństwa Estably: jako zarządzający aktywami Estably nie ma prawa przyjmować środków klientów ani nabywać własności aktywów klientów. Gotówka i papiery wartościowe są księgowane w banku powierniczym. Estably posiada wyłącznie pełnomocnictwo do składania zleceń kupna i sprzedaży oraz do pobierania uzgodnionej opłaty. Wpłaty i wypłaty przebiegają wyłącznie przez wcześniej zarejestrowany rachunek referencyjny na nazwisko klienta, co eliminuje najczęstszą drogę do nadużyć w modelu niezależnego zarządzającego aktywami.

Ochrona zależy następnie od tego, gdzie znajdują się aktywa:

• Baader Bank (Niemcy) — gotówka objęta ochroną do 100 000 EUR przez niemiecki ustawowy system gwarancyjny
• Liechtensteinische Landesbank — gotówka objęta ochroną do 100 000 CHF; założony w 1861 roku, kapitał własny grupy około 2,24 mld CHF, w całości kapitał podstawowy Tier 1
• St. Galler Kantonalbank (Szwajcaria) — gotówka objęta ochroną do 100 000 CHF w ramach systemu esisuisse, a 51% udziałów należy do kantonu St. Gallen, który odpowiada za zobowiązania ponad tę kwotę
• Interactive Brokers Ireland dla rachunków samodzielnych — irlandzki system ochrony inwestorów, 90% kwalifikowanej straty netto z limitem 20 000 EUR

Papiery wartościowe we wszystkich czterech instytucjach są przechowywane w sposób wyodrębniony z majątku własnego instytucji i nie stanowią części jej masy upadłościowej w razie niewypłacalności, co jest ochroną faktycznie istotną dla portfela; gwarancja depozytów obejmuje wyłącznie niezainwestowaną gotówkę. Nic z tego nie stanowi gwarancji przed stratami rynkowymi, a samo Estably jest podmiotem prywatnym, którego kapitał zakładowy wzrósł ze 100 000 CHF w momencie założenia do 2,845 mln CHF na koniec 2022 roku.

Po stronie samodzielnej Estably jest czystym interfejsem Interactive Brokers i nie udaje inaczej.

Trader Workstation to główna platforma, z ponad 60 typami zleceń, narzędziem Combo Selection i ComboTrader do konstrukcji wielonożnych strategii opcyjnych oraz pełnym dostępem do Eurex. Client Portal obejmuje zarządzanie kontem, raportowanie i prostsze wprowadzanie zleceń, a IBKR Mobile Trader obejmuje wersję mobilną. Nie ma aplikacji pod marką Estably ani własnej platformy webowej — wyraźna luka względem LYNX, który sprzedaje LYNX+ jako powód, by go wybrać. Zamiast tego Estably dodaje dokumentację i materiały szkoleniowe: niemiecki podręcznik TWS i Client Portal, ustrukturyzowane szkolenia, podręcznik opcji, przewodnik po strategii wheel dla początkujących, wyjaśnienie wymogów depozytu zabezpieczającego i Börsenlexikon.

Dostęp do rynku to dostęp Interactive Brokers: ponad 150 parkietów giełdowych w 33 krajach i ponad 1,2 miliona instrumentów, obejmujących akcje, ETF-y i ETC, opcje, kontrakty futures, warranty i certyfikaty, forex, obligacje i metale szlachetne, z SmartRouting i realizacją zleceń w stylu ECN bez dealing desk. Estably szczególnie podkreśla dostęp do Eurex i Tradegate, co pasuje do jego niemieckojęzycznej, zorientowanej na opcje bazy klientów.

Po stronie samodzielnej istnieją dwa typy kont, a różnica między nimi ma znaczenie. Margin-Depot wymaga minimalnego wieku 21 lat, pozwala na krótką sprzedaż i dźwignię, zwalnia uwolnione środki natychmiast po transakcji i odblokowuje opcje i kontrakty futures. Cash-Depot jest dostępny od 18. roku życia, pozwala handlować wyłącznie rozliczoną gotówką, zwalnia środki dwa dni po transakcji i w ogóle nie pozwala handlować opcjami ani kontraktami futures. Oba wymagają minimalnej wpłaty 5000 EUR lub przychodzącego transferu o równoważnej wartości, i oba są dostępne jako konta indywidualne, wspólne lub firmowe. Uprawnienia handlowe i prowizje są identyczne dla obu typów kont; tylko pakiety danych rynkowych kosztują więcej dla kont firmowych.

Luka po stronie samodzielnej dotyczy krypto spot — klienci z EOG otrzymują wyłącznie kontrakty futures i produkty notowane na giełdzie. Estably oferuje dyskrecjonalną Miller Krypto-Strategie w ramach swojej oferty zarządzanej, ale to mandat, a nie rachunek transakcyjny.

Zasady kwalifikowalności są bardziej rygorystyczne niż u większości brokerów i są publikowane z góry: musisz mieć co najmniej 18 lat (21 lat dla konta z dźwignią), musisz handlować na własny rachunek i nie możesz być rezydentem Stanów Zjednoczonych, Kanady, Iranu ani Australii. W praktyce materiały marketingowe, dokumentacja, linie telefoniczne i zespół doradców Estably są skierowane wprost do Niemiec, Austrii, Szwajcarii i Liechtensteinu, a cała usługa działa po niemiecku.

Otwarcie rachunku samodzielnego to cyfrowy wniosek ze wsparciem Estably, finansowany kwotą 5000 EUR w gotówce lub równoważnym przychodzącym transferem portfela. Mandat zarządzany zaczyna się natomiast od ankiety dotyczącej preferencji inwestycyjnych, proponowanej strategii i transferu kwoty inwestycji — 20 000 EUR dla Modern Value, 50 000 EUR dla Best of Funds lub Asset Protect, 100 000 EUR dla przechowywania w St. Galler Kantonalbank i 1 mln EUR dla Estably Select. Umowa zarządzania nie zawiera okresów blokady ani wypowiedzenia.

Zasilanie rachunku maklerskiego odbywa się wyłącznie przelewem bankowym, zgodnie z zasadami Interactive Brokers; uznania SEPA zwykle trafiają na konto w ciągu jednego do dwóch dni roboczych. Jedna wypłata w miesiącu kalendarzowym jest bezpłatna, zanim zaczną obowiązywać standardowe opłaty IBKR w wysokości 1,00 EUR za SEPA i 8,00 EUR za przelew wire. Przepływy portfela zarządzanego przebiegają wyłącznie przez zarejestrowany rachunek referencyjny.

Wsparcie to model osobistego doradcy, a nie biuro obsługi handlu działające 24/5. Estably podaje numer liechtensteiński (+423 222 29 70), niemiecki numer dla ramienia maklerskiego oraz dedykowane adresy e-mail, i obiecuje pomoc techniczną, szkolenia, informacje rynkowe i o instrumentach oraz ogólne rozwiązywanie problemów. Recenzenci konsekwentnie wspominają o doradcach poświęcających czas na rozmowę telefoniczną, a ocena Trustpilot to 4,6 z ponad 420 opinii — dobrze, choć to mniejsza próba niż ponad 800 u CapTrader czy ponad 760 u LYNX, i przekrzywiona w stronę segmentu zarządzania majątkiem, a nie maklerskiego.

Jedno warto nazwać wprost: Estably mocno korzysta z partnerstw medialnych i znanych osób publicznych, w tym wspólnej „Sicherungsstrategie” z autorem Markiem Friedrichem. Treści zbudowane wokół narracji kryzysowej to strategia marketingowa, a nie teza inwestycyjna, i tak należy je czytać, oceniając mandaty dyskrecjonalne.