Estably

Téměř každá chyba v úsudku o Estably pramení z toho, že se posuzuje jako jeden produkt. Jsou to dva.

Diskreční strana běží z estably.com. Podepíšete mandát ke správě, aktiva leží u vámi zvolené depozitní banky a Estably obchoduje portfolio na základě plné moci. Ceny tvoří roční poplatek za správu na klouzavé škále: 1,19 % od 20 000 EUR, 1,09 % od 250 000 EUR, 0,99 % od 500 000 EUR, 0,89 % od 750 000 EUR a 0,79 % od 1 mil. EUR, cokoliv nad 5 mil. EUR se sjednává individuálně. K tomu se přidává 0,30 % bankovních poplatků — pokrývajících úschovu, vedení účtu, transakční náklady, roční daňová hlášení a přeshraniční poplatky — plus výkonnostní poplatek ze zisků nad hodnotu high-water mark. Strategie jsou Modern Value (ručně vybírané akcie plus dluhopisy, od 20 000 EUR), Best of Funds (od 50 000 EUR, plus 0,50–0,80 % nákladů na podkladové produkty), Asset Protect (fyzické zlato a stříbro, od 50 000 EUR, plus 0–0,45 % nákladů na produkt v závislosti na váze stříbrného ETF) a mandát termínovaných a overnight vkladů oceněný mnohem níže, od 0,69 % do 0,13 %.

Samostatně řízená strana běží z estably.broker. Estably vás propojí s Interactive Brokers, účet se otevírá na vaše jméno u IBKR a obchodujete jej sami. Ceny jsou za pokyn: Xetra za 0,14 % s minimem 3,90 EUR a stropem 99,00 EUR, americké akcie za 0,01 USD za akcii s minimem 3,00 USD, opce Eurex za 2,00 EUR za kontrakt, americké opce za 3,50 USD, futures Mini-DAX za 1,00 EUR a CME Micro E-mini za 1,25 USD. Minimální vklad 5 000 EUR, žádný poplatek za úschovu.

Číslo, které chybí, má význam. Estably nikde na stránce s poplatky neuvádí procentní sazbu výkonnostního poplatku — mechanika high-water mark je vysvětlena ve videu, ale sazba uvedena není. Na stránce nadepsané „Transparente Kosten" je to mezera, kterou stojí za to vyjasnit dříve, než cokoliv podepíšete.

Estably, CapTrader a LYNX všichni přeprodávají stejnou exekuci Interactive Brokers, takže srovnání je neobvykle čisté.

Německé akcie. Estably účtuje 0,14 % s minimem 3,90 EUR na Xetře; CapTrader 0,10 % s minimem 4,00 EUR; LYNX 0,14 % s minimem 5,80 EUR. Pod zhruba 2 860 EUR hodnoty objednávky je Estably nejlevnější ze všech tří — jeho minimum 3,90 EUR platí až do 2 786 EUR a odtud do 2 857 EUR stále vyhrává na procentu. Nad zhruba 2 860 EUR přebírá vedení nižší procento CapTrader: objednávka na Xetře za 10 000 EUR stojí 14,00 EUR u Estably oproti 10,00 EUR u CapTrader a 14,00 EUR u LYNX. Všichni tři mají strop 99,00 EUR. Frankfurt zde stojí minimálně 4,90 EUR, Stuttgart 5,90 EUR, Tradegate a gettex 5,00 EUR, Chi-X a Turquoise DE 5,50 EUR — na rozdíl od CapTrader Estably nedělá alternativní německá místa obchodování levnější než Xetru.

Americké akcie. 0,01 USD za akcii s minimem 3,00 USD, strop 1,0 %. CapTrader má 2,00 USD, LYNX 5,00 USD. Estably je uprostřed.

Deriváty. 2,00 EUR za kontrakt Eurex, 3,50 USD za americkou opci, 2,00 EUR za futures Eurex s Mini-DAX za 1,00 EUR, 3,50 USD za americké futures s Micro E-mini za 1,25 USD. Klienti, kteří se zaregistrují přes partnerskou stránku Estably s prvním vkladem 5 000 EUR, mohou získat 1,80 EUR na německé opce a 3,00 USD na americké opce — slevu, kterou Estably otevřeně zveřejňuje v podmínkách svého partnerského programu a na kterou se vyplatí se přímo zeptat.

Konverze měn je 0,4 bazického bodu s minimem 4,00 EUR. CapTrader účtuje 0,3 bb / 3,75 EUR, LYNX 0,5 bb / 5,00 EUR a Interactive Brokers přímo 0,2 bb / 2,00 USD. Každý z těchto zprostředkovatelů zhruba zdvojnásobuje to, co IBKR účtuje svým vlastním klientům, a Estably je přesně uprostřed.

Dluhopisy se řídí objemovým žebříčkem — 0,15 % do 50 000 EUR, 0,05 % do 5 mil. EUR, 0,03 % nad, minimum 5,00 EUR — plus externí burzovní náklady 0,0425 % a 0,10 EUR clearing za obchod. Americké podílové fondy stojí 14,95 USD za transakci. Tržní data se fakturují měsíčně: německé akcie Level I 16,25 EUR, Level II 21,75 EUR, Eurex Equity Derivatives Level I 8,75 EUR, americké opce OPRA Level I 1,50 USD s prominutím nad 20 USD měsíčních provizí.

Toto je jediný nejvýznamnější rozdíl mezi dvěma obchodními liniemi Estably a Estably obě strany jasně dokumentuje.

U samostatně řízeného brokerského účtu se nesráží žádná Abgeltungsteuer. Vlastní stránka Estably je jednoznačná: protože je účet veden u Interactive Brokers, a ne u německé instituce, daň se nevypořádává obchod po obchodu. Zisky se připisují v plné výši, kumulovaná částka zůstává k dispozici pro reinvestici po celý rok a přiznáváte ji následující rok připojením výkazu transakcí k daňovému přiznání. Zahraniční srážková daň z dividend se stále sráží u zdroje; formulář W-8 odstraní přebytečnou americkou část. Zápočet ztrát se řídí německými pravidly podle třídy aktiv — ztráty z akcií lze započítat pouze proti ziskům z akcií, zatímco ztráty z forexu lze započítat proti dalším kapitálovým příjmům, jako jsou úroky a dividendy.

U spravovaného portfolia vedeného u Baader Bank platí opak. Estably uvádí, že u klientů rezidentních v Německu Baader Bank automaticky sráží zdanitelný příjem a vede Verlustverrechnungstopf — německý zápočtový hrnec na ztráty. To je konvenční, nízkonáročné uspořádání, které většina německých investorů očekává, a je to důvod, proč je Baader nabízena jako vstupní depozitář od 20 000 EUR. Varianta Liechtensteinische Landesbank začíná na 50 000 EUR a St. Galler Kantonalbank na 100 000 EUR; obě umísťují vaše aktiva mimo EU, což je pro některé klienty přesně to, co chtějí, a pro jiné komplikace. Roční daňová hlášení jsou u všech tří zahrnuta v bankovním poplatku 0,30 %.

Praktické pravidlo je tedy jednoduché. Pokud chcete bezstarostný účet, kde je německá daň za vás vyřízena, jediným produktem Estably, který to zajišťuje, je spravovaný mandát u Baader Bank. Pokud chcete výhodu složeného úročení z odloženého zdanění a jste ochotni dělat roční práci sami, samostatně řízený brokerský účet vám to poskytne — s přesně stejnou administrativní zátěží jako u CapTrader nebo LYNX. Estably v žádném z obou případů neposkytuje daňové poradenství.

Estably Vermögensverwaltung AG je registrována na adrese Schaanerstrasse 29, 9490 Vaduz, v lichtenštejnském obchodním rejstříku pod číslem FL-0002.625.340-1, s nejstaršími zápisy z prosince 2019. Jde o licencovanou správcovskou společnost dohlíženou Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), ročně auditovanou společností Grant Thornton, přidruženého účastníka systému ochrany investorů Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungs-Stiftung SV (EAS) a člena sdružení VUVL nezávislých lichtenštejnských správců aktiv.

Strukturální pojistka, na které nejvíce záleží, je na vlastní bezpečnostní stránce Estably uvedena jasně: jako správce aktiv nesmí Estably přijímat klientské peníze ani nabývat vlastnictví klientských aktiv. Hotovost a cenné papíry jsou vedeny u depozitní banky. Estably drží pouze plnou moc k zadávání nákupních a prodejních pokynů a k odečítání sjednaného poplatku. Vklady a výběry probíhají výhradně přes předem registrovaný referenční účet na jméno klienta, což uzavírá nejběžnější cestu k podvodu v modelu nezávislých správců aktiv.

Ochrana pak závisí na tom, kde aktiva leží:

• Baader Bank (Německo) — hotovost kryta do 100 000 EUR německým zákonným systémem
• Liechtensteinische Landesbank — hotovost kryta do 100 000 CHF; založena 1861, kapitál skupiny zhruba 2,24 mld. CHF, celý v kmenovém kapitálu tier 1
• St. Galler Kantonalbank (Švýcarsko) — hotovost kryta do 100 000 CHF v rámci systému esisuisse, z 51 % vlastněna kantonem St. Gallen, který ručí za závazky nad tento rámec
• Interactive Brokers Ireland pro samostatně řízené účty — irský Investor Compensation Scheme, 90 % způsobilé čisté ztráty, strop 20 000 EUR

Cenné papíry u všech čtyř institucí jsou vedeny odděleně od majetku samotné instituce a nejsou součástí její majetkové podstaty v případě insolvence, což je ochrana, na které u portfolia skutečně záleží; pojištění vkladů kryje pouze neinvestovanou hotovost. Nic z toho není zárukou proti tržním ztrátám a samotná Estably je v soukromém vlastnictví se základním kapitálem, který vzrostl ze 100 000 CHF při založení na 2,845 mil. CHF ke konci roku 2022.

Na samostatně řízené straně je Estably čistým rozhraním Interactive Brokers a nijak to nepředstírá jinak.

Trader Workstation je hlavní platforma s více než 60 typy pokynů, nástrojem Combo Selection a ComboTrader pro konstrukci vícenohých opčních strategií a plným přístupem k Eurexu. Client Portal pokrývá správu účtu, reporting a jednodušší zadávání pokynů, IBKR Mobile Trader pokrývá mobilní obchodování. Neexistuje žádná aplikace pod značkou Estably ani žádná vlastní webová platforma — jasná mezera oproti LYNX, který prodává LYNX+ jako důvod si jej vybrat. Estably místo toho přidává dokumentaci a výuku: německou příručku k TWS a Client Portal, strukturovaná školení, příručku k opcím, průvodce strategií wheel pro začátečníky, vysvětlení marginových požadavků a Börsenlexikon.

Přístup na trhy je od Interactive Brokers: více než 150 burzovních míst ve 33 zemích a přes 1,2 milionu nástrojů, pokrývajících akcie, ETF a ETC, opce, futures, warranty a certifikáty, forex, dluhopisy a drahé kovy, se SmartRouting a exekucí typu ECN bez dealing desku. Estably zvlášť zdůrazňuje přístup na Eurex a Tradegate, což odpovídá její německy mluvící klientele orientované na opce.

Na samostatně řízené straně existují dva typy účtů a rozdíl je zásadní. Margin-Depot vyžaduje minimální věk 21 let, umožňuje krátký prodej a páku, uvolňuje volné prostředky ihned po transakci a odemyká opce a futures. Cash-Depot je dostupný od 18 let, obchoduje pouze vypořádanou hotovost, uvolňuje prostředky dva dny po transakci a nemůže vůbec obchodovat opce ani futures. Oba vyžadují minimální vklad 5 000 EUR nebo příchozí převod odpovídající hodnoty a oba jsou dostupné jako individuální, společné nebo firemní účty. Obchodní oprávnění a provize jsou u obou typů účtu shodné; pouze balíčky tržních dat stojí u firemních účtů více.

Mezerou na samostatně řízené straně jsou spotové kryptoměny — klienti z EHP dostávají pouze futures a burzovně obchodované produkty. Estably v rámci své diskreční nabídky nabízí strategii Miller Krypto-Strategie, jde ale o mandát, ne o obchodní účet.

Pravidla způsobilosti jsou přísnější než u většiny brokerů a jsou zveřejněna předem: musíte mít alespoň 18 let (21 pro marginový účet), musíte obchodovat na vlastní účet a nesmíte mít bydliště ve Spojených státech, Kanadě, Íránu nebo Austrálii. V praxi jsou marketing, dokumentace, telefonní linky i tým poradců Estably zaměřeny přímo na Německo, Rakousko, Švýcarsko a Lichtenštejnsko a celá služba běží v němčině.

Otevření samostatně řízeného účtu je digitální žádost s podporou Estably, financovaná 5 000 EUR v hotovosti nebo odpovídajícím příchozím převodem portfolia. Spravovaný mandát naopak začíná dotazníkem o investičních preferencích, navrženou strategií a převodem investiční částky — 20 000 EUR pro Modern Value, 50 000 EUR pro Best of Funds nebo Asset Protect, 100 000 EUR pro úschovu u St. Galler Kantonalbank a 1 mil. EUR pro Estably Select. Ve smlouvě o správě neexistují žádné vázací ani výpovědní lhůty.

Financování brokerského účtu probíhá pouze bankovním převodem, v souladu s pravidly Interactive Brokers; SEPA platby obvykle dorazí do jednoho až dvou pracovních dnů. Jeden výběr za kalendářní měsíc je zdarma, poté se uplatní standardní poplatky IBKR 1,00 EUR za SEPA a 8,00 EUR za wire. Toky u spravovaného portfolia probíhají pouze přes registrovaný referenční účet.

Podpora je model osobního poradce, ne 24/5 obchodní přepážka. Estably zveřejňuje lichtenštejnské číslo (+423 222 29 70), německé číslo pro brokerskou větev a vyhrazené e-mailové adresy a slibuje technickou pomoc, školení, informace o trhu a nástrojích a obecné řešení problémů. Recenzenti soustavně zmiňují, že si poradci na telefonu dávají čas, a hodnocení na Trustpilotu je 4,6 z více než 420 recenzí — dobré, byť menší vzorek než u CapTrader s více než 800 nebo LYNX s více než 760, a zkreslené směrem k wealth-management straně podnikání spíše než k brokerské.

Jedna věc stojí za zmínku: Estably se silně propaguje prostřednictvím mediálních partnerství a jmenovaných veřejných osobností, včetně společné „Sicherungsstrategie" s autorem Marcem Friedrichem. Obsah postavený na narativu krize je marketingová strategie, ne investiční teze, a takto by měl být čten při hodnocení diskrečních mandátů.