CFD-kaupankäynti: mistä kulut todella tulevat ja miksi useimmat häviävät

Hintaerosopimus (CFD) on sinun ja välittäjän välinen sopimus vaihtaa kohde-etuuden hintaero avaamisen ja sulkemisen välillä. Et osta osaketta, indeksiä etkä valuuttaparia. Ei äänioikeuksia, ei säilytystä, ei omistusta. Osingon sijaan saat tai maksat käteisoikaisun.

Tästä seuraa kaksi asiaa, joita markkinointi harvoin selittää. Ensiksi, hinta, jolla käyt kauppaa, on välittäjän hinta, ei tarjouskirjan. Toiseksi, vastapuolesi on välittäjä. Jos se ajautuu maksukyvyttömäksi, olet velkoja, et arvopaperin omistaja. Tämä tekee kysymyksestä, minkä oikeushenkilön kanssa olet allekirjoittanut sopimuksen, paljon tärkeämmän kuin tavallisella säilytystilillä.

Pannaan siihen luvut. Yksi standardilotti EUR/USD-parissa on 100 000 yksikköä, joten yksi pipsi (0,0001) on arvoltaan 10 USD. 0,9 pipsin spreadilla täysi avaus-ja-sulkukauppa maksaa 9 USD.

Se kuulostaa merkityksettömältä. EUR/USD-kurssilla 1,1000 position nimellisarvo on 110 000 USD. Euroopan vähittäisasiakkaiden vipuvaikutuksen katolla 30:1 asetat marginaaliksi karkeasti 3 667 USD. Spread yksinään on siis 0,25 % sitomastasi pääomasta, ennen kuin hinta on liikkunut lainkaan.

Skaalataan se. Neljä edestakaista kauppaa päivässä 250 kaupankäyntipäivän aikana on 1 000 edestakaista kauppaa vuodessa. Tuhat kertaa 0,25 % on 250 % marginaalistasi, pelkässä spreadissa. Tämä ei ole argumentti kaupankäyntiä vastaan. Se selittää, miksi aktiiviset vipuvaikutteiset tilit selviävät niin harvoin: strategian on tuotettava enemmän kuin tämä vastatuuli, ennen kuin se tienaa sinulle mitään.

Jos sinulla on 120 000 EUR:n indeksialtistus 6 000 EUR:n marginaalia vastaan, joku rahoittaa erotuksen. Välittäjä rahoittaa, ja se veloittaa siitä. Mekanismi on sama kaikkialla: kyseisen valuutan viitekorko (euron lyhyen koron viitekorko EUR:lle, SOFR USD:lle, SONIA GBP:lle, SARON CHF:lle) plus lisä pitkiin positioihin, miinus sama lisä lyhyisiin. Kun viitekorko on lisää matalampi, molemmat puolet maksavat.

Laskuesimerkki lausuttuine oletuksineen. Käyt kauppaa saksalaisella blue chip -indeksin CFD:llä hintaan 5 EUR per piste indeksin ollessa 24 000, joten nimellisarvo on 120 000 EUR. Pääindeksien vähittäisasiakkaiden katto on 20:1, joten marginaaliksi tulee 6 000 EUR. Oletetaan, että spread on 1,2 pistettä, eli 6 EUR edestakaisesta kaupasta. Oletetaan, että välittäjäsi veloittaa yhteensä 5,0 % vuodessa pitkältä puolelta — se on viitekorko plus lisä. Lisän suuruus on tarkistettava omalta palveluntarjoajaltasi kulusivulta, koska se vaihtelee suuresti. 360 päivän laskentatavalla se on 120 000 × 0,05 ÷ 360 = 16,67 EUR per yö.

Viesti on viimeisessä sarakkeessa. Päivänsisäisessä kaupassa rahoituskulu on merkityksetön; vuosineljänneksen mittaisessa positiossa se on ylivoimaisesti suurin kuluerä. Kolmen kuukauden näkemyksen ilmaiseminen indeksistä CFD:n kautta maksaa korkoina karkeasti 17 % marginaalistasi. Käteis-ETF samasta indeksistä maksaa saman ajanjakson aikana vain murto-osan tästä — mutta se vaatii koko pääoman.

Kaksi yksityiskohtaa yllättää ihmiset. Päivälaskentatapa ei ole vakio, ja 360 päivää verrattuna 365 päivään muuttaa rahoituslaskun noin 1,4 % 5 %:n korolla. Ja useimmat välittäjät veloittavat rahoituksen koko nimellisarvosta, ei siitä osuudesta, joka on tosiasiassa lainattu.

Jos tilisi on euromääräinen ja käyt kauppaa dollarimääräisellä CFD:llä, jokainen realisoitu positio muunnetaan. Eurooppalaisten palveluntarjoajien marginaalit vaihtelevat noin 0,25 %:sta edullisimmassa päässä reilusti yli 1,5 %:iin kalleimmassa päässä.

Konkreettisesti: suljet 200 positiota vuodessa keskimääräisellä absoluuttisella tuloksella 500 USD, jolloin 100 000 USD kulkee muunnoksen läpi. 1,0 %:lla se on 1 000 USD vuodessa; 0,25 %:lla se on 250 USD. Samat kaupat, sama strategia, 750 USD:n ero, jonka luo yksinomaan tiliasetus.

Korjaus on yleensä arkinen. Monet välittäjät tarjoavat alatilejä useissa valuutoissa. Jos käyt kauppaa pääosin dollarimääräisillä instrumenteilla, pidä kaupankäyntitili dollareissa ja muunna vain nostaessasi. Tarkista tämä ennen tilin avaamista — sitä ei usein voi muuttaa jälkikäteen.

Stop-loss on toimeksianto sulkea seuraavaan saatavilla olevaan hintaan, ei tae tietystä hinnasta. Viikonloppujen hintakuilujen yli, ajoitettujen tilastojulkaisujen ympärillä ja ohuissa markkinaolosuhteissa toteutushinta on usein merkittävästi huonompi kuin asettamasi taso.

Aja vipuvaikutus sitä vastaan. Tasolla 20:1 jokainen 1 %:n liike kohde-etuudessa on 20 %:n liike marginaalissasi. 2,5 %:n avaushyppy sinua vastaan pyyhkii pois puolet asettamastasi marginaalista — mikä on juuri se taso, jolla EU-välittäjän on pakko sulkea positiosi.

Taattuja stop-toimeksiantoja on saatavilla joillakin palveluntarjoajilla lisämaksusta, joka usein veloitetaan vain, jos stop todella laukeaa. Se on yksi niistä harvoista lisämaksuista, jotka todella kannattaa harkita, jos pidät positiota yön yli tai viikonlopun yli.

Euroopan vähittäisasiakkaiden katot ovat peräisin ESMAn vuoden 2018 tuoteinterventiotoimista, ja kansalliset valvojat ovat sittemmin tehneet niistä pysyviä — Saksassa BaFinin yleisellä hallintopäätöksellä, Isossa-Britanniassa FCA:n PS19/18:lla.

Isossa-Britanniassa kryptoasema on vielä selkeämpi: FCA kielsi kryptojohdannaisten ja krypto-ETN:ien myynnin vähittäisasiakkaille 6. tammikuuta 2021 alkaen.

Vipuvaikutuskattojen lisäksi kokonaisuuteen kuuluu marginaalin pakkosulkeutuminen 50 %:ssa vähimmäisvaaditusta marginaalista tilikohtaisesti, tilikohtainen suoja negatiivista saldoa vastaan, kielto kaupankäyntikannustimilta kuten talletusbonuksilta, sekä standardoitu riskivaroitus, joka sisältää yhtiön oman tappioprosentin.

Mitä säännöt eivät tee, on tehdä tappioista epätodennäköisempiä. Ne rajaavat sitä, kuinka pahaksi pahin tapaus voi muodostua. Ja ne riippuvat kokonaan siitä, minkä oikeushenkilön kanssa olet tehnyt sopimuksen. Sama brändi toimii usein sekä EU-yhtiönä, UK-yhtiönä että offshore-yhtiönä, joka tarjoaa paljon suuremman vipuvaikutuksen ilman eurooppalaisia velvoitteita. Merkitystä on sillä nimellä, joka on tiliotteessasi, ei sillä, joka on markkinointisivustolla.

Sveitsissä ei ole ESMAa vastaavaa vähittäisasiakkaiden vipuvaikutuskattoa. Sveitsiläiset asukkaat, jotka tekevät sopimuksen EU- tai UK-yhtiön kanssa, saavat kyseisen yhtiön rajat; ne, jotka käyvät kauppaa FINMAn valvoman pankin tai arvopaperiyhtiön kautta, kuuluvat sen sijaan sveitsiläisen kehyksen piiriin. Selvitä, kumpi koskee sinua, ennen kuin talletat tilille.

Vielä yksi asia, joka tulkitaan rutiininomaisesti väärin: korvausjärjestelmät kattavat palveluntarjoajan kaatumisen, eivät kaupankäyntitappioitasi. Yhdistyneen kuningaskunnan FSCS maksaa enintään 85 000 GBP henkilöä ja yhtiötä kohden ja sulkee nimenomaisesti pois vaateet heikosta sijoitustuotosta. Saksan ja Kyproksen sijoituspalveluyritysten järjestelmissä rajat ovat huomattavasti alhaisemmat; tarkista ajantasainen summa kyseisen järjestelmän omalta sivustolta.

Saksa. CFD:t lasketaan termiinikaupoiksi (Termingeschäfte). Voittoja verotetaan 25 %:n lähdeverolla, johon lisätään 5,5 %:n solidaarisuuslisä — yhteensä 26,375 % — sekä soveltuvin osin kirkollisvero. Vuotuinen säästäjän verovapaa osuus on 1 000 EUR, tai 2 000 EUR yhdessä verotettaville pareille. Vanhemman säännön muistavien kannattaa huomata, ettei termiinikauppojen tappiontasausrajoitus 20 000 EUR:n kattoineen enää esiinny tuloverolain 20 §:n 6 momentin nykyisessä tekstissä. Osakkeiden luovutustappioiden erillään pito sen sijaan säilyy. Ulkomaiset välittäjät eivät pidätä Saksan veroa; tulo kuuluu Anlage KAP -lomakkeelle.

Sveitsi. Yksityishenkilöiden luovutusvoitot irtaimesta omaisuudesta ovat yleensä verovapaita, mutta se ei ole automaattista. Liittovaltion verohallinnon kiertokirje kaupallisesta arvopaperikaupasta punnitsee muun muassa omistusaikoja, kiertonopeutta suhteessa salkun kokoon, sitä osuutta, jonka voitot muodostavat tulosta, velkarahoitusta, sekä sitä, käytetäänkö johdannaisia mihinkään muuhun kuin omien positioiden suojaamiseen. Aktiivinen CFD-kaupankäynti koskettaa useita näistä samanaikaisesti. Jos summat ovat merkittäviä, selvitä asia etukäteen kantonisi verotoimiston tai neuvonantajan kanssa, ja tarkista ajantasainen versio liittovaltion verohallinnon sivustolta.

Itävalta ja Yhdistynyt kuningaskunta. Itävallassa johdannaisten tuotto kuuluu erityisen pääomatulokannan piiriin progressiivisen asteikon sijaan; tarkista voimassa oleva verokanta valtiovarainministeriöltä. Yhdistyneessä kuningaskunnassa CFD-voitot kuuluvat luovutusvoittoveron piiriin, kun taas spread betting -kauppaa kohdellaan Yhdistyneen kuningaskunnan veronmaksajille eri tavalla — kohtelu riippuu henkilökohtaisista olosuhteista ja voi muuttua.

Rehellinen vastaus on: muutamissa hyvin rajatuissa tapauksissa.

• Lyhyt positio ilman osakelainaa. Haluat olla lyhyenä indeksissä tai osakkeessa kahden viikon ajan. Käteistilin kautta tämä ei usein yksinkertaisesti ole vähittäisasiakkaiden saatavilla.
• Lyhytaikainen suojaus. Olemassa olevan osakesalkun suojaaminen tapahtuman yli maksaa muutaman yön rahoituskulun sen sijaan, että myynti realisoisi veron.
• Markkinapääsy. Hyödykkeet, kapean sektorin indeksit tai eksoottiset valuuttaparit, joita käteisvälittäjäsi ei tarjoa.
• Tarkka mitoitus. Sopimuksen murto-osat mahdollistavat sen, että riski sovitetaan tiliin eikä toisin päin.

Ja tapaus, jossa halvalta näyttävä vaihtoehto on väärä: laajan indeksin pitkässä positiossa, jota pidetään kuukausia tai vuosia, CFD on lähes aina kalliimpi kuin ETF. Rahoitus kertyy joka yö, pakkosulkusääntö voi heittää sinut ulos oikeasta näkemyksestä pahimpana mahdollisena hetkenä, ja lopussa et omista mitään. Näennäinen etu — vähäinen sidottu pääoma — kuluu moninkertaisesti rahoituslisän myötä ajan kuluessa.

1. 1Muunna eniten kaupankäymäsi instrumentin spread prosenttiosuudeksi marginaalistasi. Tämä yksi luku kertoo enemmän kuin mikään maksutaulukko.
2. 2Etsi välittäjäsi rahoitussivu ja kirjaa ylös viitekoron päälle tuleva lisä erikseen pitkille ja lyhyille positioille.
3. 3Kerro yön hinta tyypillisellä pitoajallasi ja vertaa sitä spreadiin. Jos rahoitus on suurempi luku, CFD on todennäköisesti väärä väline kyseiseen kauppaan.
4. 4Tarkista muunnosmarginaalisi ja avaa mahdollisuuksien mukaan alatili siinä valuutassa, jolla pääasiassa käyt kauppaa.
5. 5Lue oikeushenkilö tiliotteeltasi ja tarkista sitten sen valvoja, vipuvaikutusrajat ja korvausjärjestelmä.
6. 6Laske ennen jokaista positiota, mitä 2–3 %:n viikonloppuhyppy tekisi tilille. Jos vastaus tuntuu epämukavalta, positio on liian suuri.
7. 7Selvitä asuinmaasi verokohtelu ennen kuin avaat ensimmäisen position, älä vasta seuraavana keväänä.

CFD-sopimukset ovat monimutkaisia rahoitusvälineitä, ja niihin liittyy vivun vuoksi suuri riski menettää rahaa nopeasti.

Tämä opas on tietoa, ei sijoitusneuvontaa. Luvut, palkkiot ja sääntelyvaatimukset muuttuvat; tarkista ajantasainen tilanne aina palveluntarjoajalta ja asianomaiselta valvontaviranomaiselta.