Estably

Presque toutes les erreurs commises au sujet d'Estably viennent du fait qu'on le traite comme un seul produit. Il y en a deux.

Le volet discrétionnaire est proposé depuis estably.com. Vous signez un mandat de gestion, les actifs sont déposés auprès de la banque dépositaire de votre choix, et Estably gère le portefeuille en vertu d'une procuration. La tarification repose sur des frais de gestion annuels dégressifs : 1,19 % à partir de 20 000 EUR, 1,09 % à partir de 250 000 EUR, 0,99 % à partir de 500 000 EUR, 0,89 % à partir de 750 000 EUR et 0,79 % à partir de 1 M EUR, tout montant supérieur à 5 M EUR étant négocié. S'y ajoutent 0,30 % de frais bancaires — couvrant la conservation, la tenue de compte, les coûts de transaction, les rapports fiscaux annuels et les frais transfrontaliers — ainsi qu'une commission de performance sur les gains au-delà d'un high-water mark. Les stratégies sont Modern Value (actions triées sur le volet plus obligations, à partir de 20 000 EUR), Best of Funds (à partir de 50 000 EUR, plus 0,50 %–0,80 % de coûts des produits sous-jacents), Asset Protect (or et argent physiques, à partir de 50 000 EUR, plus 0 %–0,45 % de coûts des produits selon la pondération de l'ETF argent) et un mandat de dépôts à terme et au jour le jour, tarifé bien plus bas, de 0,69 % jusqu'à 0,13 %.

Le volet gestion libre est proposé depuis estably.broker. Estably vous introduit auprès d'Interactive Brokers, le compte est ouvert à votre nom chez IBKR, et vous y passez vous-même vos ordres. La tarification est par ordre : Xetra à 0,14 % avec un minimum de 3,90 EUR et un plafond de 99,00 EUR, actions américaines à 0,01 USD par action avec un minimum de 3,00 USD, options Eurex à 2,00 EUR par contrat, options américaines à 3,50 USD, futures Mini-DAX à 1,00 EUR et CME Micro E-minis à 1,25 USD. Dépôt minimum de 5 000 EUR, pas de droits de garde.

Le seul chiffre qui manque a son importance. Estably ne publie nulle part sur sa page des coûts le pourcentage de la commission de performance — le mécanisme du high-water mark est expliqué dans une vidéo, mais le taux n'est pas indiqué. Sur une page intitulée « Transparente Kosten », c'est une lacune à soulever avant de signer quoi que ce soit.

Estably, CapTrader et LYNX revendent tous la même exécution d'Interactive Brokers, la comparaison est donc exceptionnellement nette.

Actions allemandes. Estably facture 0,14 % avec un minimum de 3,90 EUR sur Xetra ; CapTrader 0,10 % avec un minimum de 4,00 EUR ; LYNX 0,14 % avec un minimum de 5,80 EUR. En dessous d'environ 2 860 EUR de montant d'ordre, Estably est le moins cher des trois — son minimum de 3,90 EUR s'applique jusqu'à 2 786 EUR, et de là jusqu'à 2 857 EUR il l'emporte encore sur le pourcentage. Au-delà d'environ 2 860 EUR, le pourcentage plus bas de CapTrader prend le dessus : un ordre Xetra de 10 000 EUR coûte 14,00 EUR chez Estably contre 10,00 EUR chez CapTrader et 14,00 EUR chez LYNX. Les trois plafonnent à 99,00 EUR. Francfort coûte ici 4,90 EUR minimum, Stuttgart 5,90 EUR, Tradegate et gettex 5,00 EUR, Chi-X et Turquoise DE 5,50 EUR — notez que, contrairement à CapTrader, Estably ne rend pas les places allemandes alternatives moins chères que Xetra.

Actions américaines. 0,01 USD par action avec un minimum de 3,00 USD, plafonné à 1,0 %. CapTrader est à 2,00 USD, LYNX à 5,00 USD. Estably se situe au milieu.

Produits dérivés. 2,00 EUR par contrat Eurex, 3,50 USD par option américaine, 2,00 EUR par future Eurex avec le Mini-DAX à 1,00 EUR, 3,50 USD par future américain avec les Micro E-minis à 1,25 USD. Les clients qui s'inscrivent via un site partenaire d'Estably avec un premier dépôt de 5 000 EUR peuvent se voir accorder 1,80 EUR sur les options allemandes et 3,00 USD sur les options américaines — une remise qu'Estably publie ouvertement dans les conditions de son programme partenaires, et sur laquelle il vaut la peine de se renseigner directement.

La conversion de devises coûte 0,4 point de base avec un minimum de 4,00 EUR. CapTrader facture 0,3 pb / 3,75 EUR, LYNX 0,5 pb / 5,00 EUR, et Interactive Brokers en direct 0,2 pb / 2,00 USD. Chacun de ces intermédiaires double à peu près ce qu'IBKR facture à ses propres clients, et Estably se situe pile au milieu.

Les obligations suivent un barème dégressif selon le volume — 0,15 % jusqu'à 50 000 EUR, 0,05 % jusqu'à 5 M EUR, 0,03 % au-delà, minimum 5,00 EUR — plus des frais de bourse externes de 0,0425 % et 0,10 EUR de compensation par transaction. Les fonds communs de placement américains coûtent 14,95 USD par transaction. Les données de marché sont facturées mensuellement : actions allemandes Level I 16,25 EUR, Level II 21,75 EUR, Eurex Equity Derivatives Level I 8,75 EUR, options américaines OPRA Level I 1,50 USD, avec une exonération au-delà de 20 USD de commissions mensuelles.

C'est la différence la plus lourde de conséquences entre les deux activités d'Estably, et Estably documente clairement les deux volets.

Sur le compte de courtage en gestion libre, aucune Abgeltungsteuer n'est prélevée. La propre page d'Estably est sans ambiguïté : le compte étant détenu chez Interactive Brokers et non auprès d'un établissement allemand, l'impôt n'est pas réglé transaction par transaction. Les gains sont crédités intégralement, le montant cumulé reste disponible pour être réinvesti toute l'année, et vous le déclarez l'année suivante en joignant le relevé des transactions à votre déclaration d'impôt sur le revenu. La retenue à la source étrangère sur les dividendes reste prélevée à la source ; un formulaire W-8 supprime la part américaine excédentaire. La compensation des pertes suit les règles allemandes par classe d'actifs — les pertes sur actions ne compensent que des gains sur actions, tandis que les pertes de change peuvent être imputées sur d'autres revenus de capitaux, comme les intérêts et les dividendes.

Sur un portefeuille géré conservé chez Baader Bank, c'est l'inverse. Estably indique que, pour les clients résidant en Allemagne, Baader Bank effectue automatiquement la retenue sur les revenus imposables et gère un Verlustverrechnungstopf — le compte allemand d'imputation des pertes. C'est le dispositif classique et peu contraignant auquel s'attendent la plupart des investisseurs allemands, et c'est la raison pour laquelle Baader est proposée comme banque dépositaire d'entrée de gamme à partir de 20 000 EUR. L'option Liechtensteinische Landesbank commence à 50 000 EUR et St. Galler Kantonalbank à 100 000 EUR ; toutes deux placent vos actifs hors de l'UE, ce qui est précisément l'objectif pour certains clients et une complication pour d'autres. Les rapports fiscaux annuels sont inclus dans les frais bancaires de 0,30 % pour les trois.

La règle pratique est donc simple. Si vous voulez un compte sans intervention de votre part où l'impôt allemand est géré pour vous, le mandat de gestion chez Baader Bank est le seul produit Estably qui le permet. Si vous voulez profiter de l'effet de capitalisation de l'imposition différée et êtes prêt à faire le travail annuel, le compte de courtage en gestion libre vous l'offre — avec exactement la même charge administrative que chez CapTrader ou LYNX. Estably ne fournit de conseil fiscal dans aucun des deux cas.

Estably Vermögensverwaltung AG est enregistrée au Schaanerstrasse 29, 9490 Vaduz, au registre du commerce du Liechtenstein sous le numéro FL-0002.625.340-1, les premières inscriptions au registre remontant à décembre 2019. C'est une société de gestion d'actifs agréée placée sous la surveillance de la Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), auditée chaque année par Grant Thornton, participante affiliée au système d'indemnisation des investisseurs Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungs-Stiftung SV (EAS), et membre de l'association VUVL des gérants de fortune indépendants du Liechtenstein.

La garantie structurelle la plus importante est énoncée clairement sur la propre page consacrée à la sécurité d'Estably : en tant que gérant de fortune, Estably n'est pas autorisé à accepter l'argent des clients ni à acquérir la propriété des actifs des clients. Les liquidités et les titres sont comptabilisés auprès de la banque dépositaire. Estably ne détient qu'une procuration lui permettant de passer des ordres d'achat et de vente et de prélever les frais convenus. Les dépôts et les retraits passent exclusivement par un compte de référence préalablement enregistré au nom du client, ce qui ferme la voie de fraude la plus courante dans le modèle du gérant de fortune indépendant.

La protection dépend ensuite de l'endroit où se trouvent les actifs :

• Baader Bank (Allemagne) — liquidités couvertes jusqu'à 100 000 EUR par le système légal allemand
• Liechtensteinische Landesbank — liquidités couvertes jusqu'à 100 000 CHF ; fondée en 1861, fonds propres du groupe d'environ 2,24 Md CHF, entièrement constitués de fonds propres de base de catégorie 1
• St. Galler Kantonalbank (Suisse) — liquidités couvertes jusqu'à 100 000 CHF dans le cadre du dispositif esisuisse, et détenue à 51 % par le canton de Saint-Gall, qui répond des engagements au-delà
• Interactive Brokers Ireland pour les comptes en gestion libre — l'Investor Compensation Scheme irlandais, 90 % d'une perte nette éligible, plafonné à 20 000 EUR

Dans ces quatre établissements, les titres sont conservés séparément des actifs propres de l'établissement et ne font pas partie de sa masse en cas d'insolvabilité, ce qui est la protection qui compte réellement pour un portefeuille ; la garantie des dépôts ne couvre que les liquidités non investies. Rien de tout cela ne constitue une garantie contre les pertes de marché, et Estably est elle-même une société non cotée, dont le capital social est passé de 100 000 CHF à sa fondation à 2,845 M CHF à la fin de 2022.

Côté gestion libre, Estably est une pure interface d'Interactive Brokers, et ne prétend pas le contraire.

Trader Workstation est la plateforme principale, avec plus de 60 types d'ordres, l'outil Combo Selection et ComboTrader pour construire des stratégies d'options à plusieurs jambes, et un accès complet à Eurex. Client Portal couvre la gestion du compte, le reporting et une saisie d'ordres plus simple, et IBKR Mobile Trader couvre le mobile. Il n'existe ni application à la marque Estably ni plateforme web propriétaire — une lacune nette face à LYNX, qui met en avant LYNX+ comme raison de le choisir. Ce qu'Estably apporte à la place, c'est de la documentation et de la pédagogie : un manuel TWS et Client Portal en allemand, des sessions de formation structurées, un manuel sur les options, un guide de la stratégie wheel pour débutants, une explication des exigences de marge et un Börsenlexikon.

L'accès aux marchés est celui d'Interactive Brokers : plus de 150 places de cotation dans 33 pays et plus de 1,2 million d'instruments, couvrant actions, ETF et ETC, options, futures, warrants et certificats, forex, obligations et métaux précieux, avec SmartRouting et une exécution de type ECN sans dealing desk. Estably met spécifiquement en avant l'accès à Eurex et à Tradegate, ce qui correspond à sa clientèle germanophone orientée options.

Deux types de compte existent côté gestion libre, et la différence est importante. Le Margin-Depot exige un âge minimum de 21 ans, permet la vente à découvert et l'effet de levier, rend les fonds libérés disponibles immédiatement après une transaction et donne accès aux options et aux futures. Le Cash-Depot est accessible dès 18 ans, ne négocie qu'avec des liquidités réglées, rend les fonds disponibles deux jours après une transaction et ne permet pas du tout de négocier des options ou des futures. Les deux exigent un dépôt minimum de 5 000 EUR ou un transfert entrant de valeur équivalente, et les deux sont disponibles en compte individuel, joint ou de société. Les autorisations de trading et les commissions sont identiques d'un type de compte à l'autre ; seuls les forfaits de données de marché coûtent plus cher pour les comptes de société.

La lacune côté gestion libre, ce sont les cryptomonnaies au comptant — les clients de l'EEE n'ont accès qu'aux futures et aux produits négociés en bourse. Estably propose bien une Miller Krypto-Strategie discrétionnaire dans sa gamme gérée, mais il s'agit d'un mandat, pas d'un compte de trading.

Les conditions d'éligibilité sont plus strictes que chez la plupart des courtiers et sont publiées d'emblée : vous devez avoir au moins 18 ans (21 ans pour un compte sur marge), vous devez négocier pour votre propre compte, et vous ne devez pas résider aux États-Unis, au Canada, en Iran ou en Australie. En pratique, le marketing, la documentation, les lignes téléphoniques et l'équipe de conseillers d'Estably ciblent clairement l'Allemagne, l'Autriche, la Suisse et le Liechtenstein, et l'ensemble du service fonctionne en allemand.

L'ouverture d'un compte en gestion libre passe par une demande en ligne avec l'aide du support d'Estably, le compte étant alimenté avec 5 000 EUR en liquidités ou par un transfert de portefeuille entrant équivalent. Un mandat de gestion commence plutôt par un questionnaire sur les préférences d'investissement, une proposition de stratégie et un virement du montant à investir — 20 000 EUR pour Modern Value, 50 000 EUR pour Best of Funds ou Asset Protect, 100 000 EUR pour une conservation chez St. Galler Kantonalbank et 1 M EUR pour Estably Select. Le contrat de gestion ne comporte ni période d'engagement ni délai de préavis.

L'alimentation du compte de courtage se fait uniquement par virement bancaire, conformément aux règles d'Interactive Brokers ; les virements SEPA sont généralement crédités en un à deux jours ouvrés. Un retrait par mois civil est gratuit, avant que ne s'appliquent les frais standard d'IBKR de 1,00 EUR par virement SEPA et de 8,00 EUR par virement international. Les flux des portefeuilles gérés transitent uniquement par le compte de référence enregistré.

Le support suit le modèle du conseiller personnel plutôt que celui d'un desk de trading 24/5. Estably publie un numéro au Liechtenstein (+423 222 29 70), un numéro allemand pour l'activité de courtage et des adresses e-mail dédiées, et promet une aide technique, des formations, des informations sur les marchés et les instruments ainsi qu'une aide à la résolution de problèmes en général. Les auteurs d'avis mentionnent régulièrement des conseillers qui prennent leur temps au téléphone, et la note Trustpilot est de 4,6 sur plus de 420 avis — c'est bien, même si l'échantillon est plus petit que les plus de 800 avis de CapTrader ou les plus de 760 de LYNX, et biaisé par le volet gestion de fortune de l'activité plutôt que par le courtage.

Un point mérite d'être signalé : Estably fait beaucoup de marketing via des partenariats médias et des personnalités publiques nommément citées, notamment une « Sicherungsstrategie » commune avec l'auteur Marc Friedrich. Un contenu construit autour d'un récit de crise est une stratégie marketing, pas un argument d'investissement, et doit être lu comme tel lorsque vous évaluez les mandats discrétionnaires.