Estably

Quase todos os erros cometidos acerca da Estably vêm de a tratar como um único produto. São dois.

O lado discricionário funciona a partir de estably.com. Assina um mandato de gestão, os ativos ficam num banco depositário à sua escolha, e a Estably negoceia a carteira ao abrigo de uma procuração. O preço é uma comissão de gestão anual numa escala progressiva: 1,19% a partir de EUR 20.000, 1,09% a partir de EUR 250.000, 0,99% a partir de EUR 500.000, 0,89% a partir de EUR 750.000 e 0,79% a partir de EUR 1M, com qualquer valor acima de EUR 5M negociado à parte. A isto acrescem 0,30% em encargos bancários — que cobrem custódia, manutenção de conta, custos de transação, relatórios fiscais anuais e taxas transfronteiriças — mais uma comissão de performance sobre ganhos acima de um high-water mark. As estratégias são Modern Value (ações selecionadas a dedo mais obrigações, a partir de EUR 20.000), Best of Funds (a partir de EUR 50.000, mais 0,50%–0,80% de custo do produto subjacente), Asset Protect (ouro e prata físicos, a partir de EUR 50.000, mais 0%–0,45% de custo do produto consoante a ponderação do ETF de prata) e um mandato de depósitos a prazo e overnight com preço muito mais baixo, de 0,69% a 0,13%.

O lado autónomo (self-directed) funciona a partir de estably.broker. A Estably apresenta-o à Interactive Brokers, a conta é aberta em seu nome na IBKR, e negoceia-a você próprio. O preço é por ordem: Xetra a 0,14% com um mínimo de EUR 3,90 e um teto de EUR 99,00, ações dos EUA a USD 0,01 por ação com um mínimo de USD 3,00, opções Eurex a EUR 2,00 por contrato, opções dos EUA a USD 3,50, futuros Mini-DAX a EUR 1,00 e CME Micro E-minis a USD 1,25. Depósito mínimo de EUR 5.000, sem taxa de custódia.

O único número em falta é relevante. A Estably não publica a percentagem da comissão de performance em nenhum lugar da sua página de custos — o mecanismo do high-water mark é explicado num vídeo, mas a taxa não é indicada. Numa página intitulada "Transparente Kosten", isso é uma lacuna que vale a pena levantar antes de assinar seja o que for.

A Estably, a CapTrader e a LYNX revendem todas a mesma execução da Interactive Brokers, pelo que a comparação é invulgarmente limpa.

Ações alemãs. A Estably cobra 0,14% com um mínimo de EUR 3,90 na Xetra; a CapTrader 0,10% com um mínimo de EUR 4,00; a LYNX 0,14% com um mínimo de EUR 5,80. Abaixo de cerca de EUR 2.860 de valor de ordem, a Estably é a mais barata das três — o seu mínimo de EUR 3,90 é o que se aplica até EUR 2.786, e daí até EUR 2.857 ainda vence pela percentagem. Acima de aproximadamente EUR 2.860, a percentagem mais baixa da CapTrader assume a liderança: uma ordem de EUR 10.000 na Xetra custa EUR 14,00 na Estably contra EUR 10,00 na CapTrader e EUR 14,00 na LYNX. Todas as três têm um teto de EUR 99,00. Frankfurt custa aqui um mínimo de EUR 4,90, Estugarda EUR 5,90, Tradegate e gettex EUR 5,00, Chi-X e Turquoise DE EUR 5,50 — note-se que, ao contrário da CapTrader, a Estably não torna as praças alemãs alternativas mais baratas do que a Xetra.

Ações dos EUA. USD 0,01 por ação com um mínimo de USD 3,00, com um teto de 1,0%. A CapTrader cobra USD 2,00, a LYNX USD 5,00. A Estably situa-se a meio.

Derivados. EUR 2,00 por contrato Eurex, USD 3,50 por opção dos EUA, EUR 2,00 por futuro Eurex com o Mini-DAX a EUR 1,00, USD 3,50 por futuro dos EUA com os Micro E-minis a USD 1,25. Os clientes que se registem através de um site parceiro da Estably com um primeiro depósito de EUR 5.000 podem obter EUR 1,80 em opções alemãs e USD 3,00 em opções dos EUA — um desconto que a Estably publica abertamente nos termos do seu programa de parceiros, e que vale a pena perguntar diretamente.

A conversão cambial é de 0,4 pontos base com um mínimo de EUR 4,00. A CapTrader cobra 0,3 pb / EUR 3,75, a LYNX 0,5 pb / EUR 5,00, e a Interactive Brokers diretamente 0,2 pb / USD 2,00. Cada um destes intermediários cobra aproximadamente o dobro do que a IBKR cobra aos seus próprios clientes, e a Estably situa-se exatamente a meio.

As obrigações seguem uma escala por volume — 0,15% até EUR 50.000, 0,05% até EUR 5M, 0,03% acima, mínimo EUR 5,00 — mais custos externos de bolsa de 0,0425% e EUR 0,10 de compensação (clearing) por operação. Os fundos de investimento dos EUA custam USD 14,95 por transação. Os dados de mercado são faturados mensalmente: ações alemãs Nível I EUR 16,25, Nível II EUR 21,75, Eurex Equity Derivatives Nível I EUR 8,75, opções dos EUA OPRA Nível I USD 1,50 com isenção acima de USD 20 de comissões mensais.

Esta é a diferença mais consequente entre os dois negócios da Estably, e a Estably documenta claramente ambos os lados.

Na conta de corretagem autónoma, não é retida nenhuma Abgeltungsteuer. A própria página da Estably é inequívoca: como a conta é detida na Interactive Brokers e não numa instituição alemã, o imposto não é liquidado operação a operação. Os ganhos são creditados na totalidade, o montante acumulado permanece disponível para reinvestimento durante todo o ano, e declara-o no ano seguinte anexando o relatório de transações à sua declaração de imposto sobre o rendimento. O imposto estrangeiro retido na fonte sobre dividendos continua a ser deduzido na origem; um formulário W-8 remove a parte excedentária dos EUA. A compensação de perdas segue as regras alemãs por classe de ativo — as perdas em ações só compensam ganhos em ações, ao passo que as perdas em forex podem ser compensadas com outros rendimentos de capital, como juros e dividendos.

Numa carteira gerida custodiada no Baader Bank, o oposto é verdade. A Estably declara que, para clientes residentes na Alemanha, o Baader Bank deduz automaticamente o rendimento tributável e opera um Verlustverrechnungstopf — a bolsa de compensação de perdas alemã. Essa é a disposição convencional, de baixo esforço, que a maioria dos investidores alemães espera, e é a razão pela qual o Baader é oferecido como o depositário de entrada a partir de EUR 20.000. A opção da Liechtensteinische Landesbank começa em EUR 50.000 e a do St. Galler Kantonalbank em EUR 100.000; ambas colocam os seus ativos fora da UE, o que é o objetivo para alguns clientes e uma complicação para outros. Os relatórios fiscais anuais estão incluídos nos 0,30% de encargos bancários em todas as três.

Assim, a regra prática é simples. Se quiser uma conta sem intervenção da sua parte em que o imposto alemão é tratado por si, o mandato gerido no Baader Bank é o único produto da Estably que o proporciona. Se quiser o benefício de capitalização do diferimento fiscal e estiver disposto a fazer o trabalho anual, a conta de corretagem autónoma dá-lhe isso — com exatamente o mesmo esforço administrativo que a CapTrader ou a LYNX. A Estably não presta aconselhamento fiscal em nenhum dos dois casos.

A Estably Vermögensverwaltung AG está registada em Schaanerstrasse 29, 9490 Vaduz, no registo comercial do Liechtenstein sob o número FL-0002.625.340-1, com os primeiros registos a remontar a dezembro de 2019. É uma sociedade de gestão de ativos licenciada, supervisionada pela Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), auditada anualmente pela Grant Thornton, participante afiliada do sistema de compensação a investidores Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungs-Stiftung SV (EAS), e membro da associação VUVL de gestores de ativos independentes do Liechtenstein.

A salvaguarda estrutural mais importante está indicada claramente na própria página de segurança da Estably: enquanto gestora de ativos, a Estably não está autorizada a aceitar dinheiro de clientes nem a adquirir a propriedade dos ativos dos clientes. O dinheiro e os títulos são contabilizados no banco depositário. A Estably detém apenas uma procuração para colocar ordens de compra e venda e para debitar a comissão acordada. Os depósitos e levantamentos passam exclusivamente por uma conta de referência pré-registada em nome do próprio cliente, o que exclui a via mais comum para fraude no modelo de gestor de ativos independente.

A proteção depende então de onde os ativos estão depositados:

• Baader Bank (Alemanha) — dinheiro coberto até EUR 100.000 pelo regime estatutário alemão
• Liechtensteinische Landesbank — dinheiro coberto até CHF 100.000; fundada em 1861, capital próprio do grupo de cerca de CHF 2,24 mil milhões, inteiramente common equity tier 1
• St. Galler Kantonalbank (Suíça) — dinheiro coberto até CHF 100.000 ao abrigo do regime esisuisse, e detida em 51% pelo Cantão de St. Gallen, que responde pelas obrigações para além desse valor
• Interactive Brokers Ireland para contas autónomas — o Irish Investor Compensation Scheme, 90% de uma perda líquida elegível, com um limite de EUR 20.000

Os títulos em todas as quatro entidades são detidos de forma segregada dos ativos próprios da instituição e não fazem parte da sua massa insolvente, o que é a proteção que realmente importa para uma carteira; a garantia de depósitos apenas cobre o dinheiro não investido. Nada disto é uma garantia contra perdas de mercado, e a própria Estably é detida de forma privada, com um capital social que cresceu de CHF 100.000 na fundação para CHF 2,845M no final de 2022.

No lado autónomo, a Estably é um front-end puro da Interactive Brokers, e não finge ser outra coisa.

O Trader Workstation é a plataforma principal, com mais de 60 tipos de ordem, a ferramenta Combo Selection e o ComboTrader para construção de opções multi-perna, e acesso total à Eurex. O Client Portal cobre a gestão de conta, relatórios e introdução de ordens mais simples, e o IBKR Mobile Trader cobre o mobile. Não existe aplicação com a marca Estably nem plataforma web proprietária — uma lacuna clara face à LYNX, que vende a LYNX+ como motivo para a escolher. O que a Estably acrescenta, em vez disso, é documentação e ensino: um manual em alemão do TWS e do Client Portal, sessões de formação estruturadas, um manual de opções, um guia da estratégia wheel para principiantes, um explicador de requisitos de margem e um Börsenlexikon.

O acesso ao mercado é o da Interactive Brokers: mais de 150 praças bolsistas em 33 países e mais de 1,2 milhões de instrumentos, cobrindo ações, ETFs e ETCs, opções, futuros, warrants e certificados, forex, obrigações e metais preciosos, com SmartRouting e execução ao estilo ECN sem mesa de negociação (no dealing desk). A Estably destaca especificamente o acesso à Eurex e à Tradegate, o que se adequa à sua base de clientes de língua alemã, orientada para opções.

Existem dois tipos de conta no lado autónomo, e a diferença é relevante. O Margin-Depot exige uma idade mínima de 21 anos, permite venda a descoberto e alavancagem, disponibiliza os fundos libertados imediatamente após uma transação e desbloqueia opções e futuros. O Cash-Depot está disponível a partir dos 18 anos, negoceia apenas com dinheiro liquidado, liberta fundos dois dias após uma transação e não pode negociar opções ou futuros de todo. Ambos exigem um depósito mínimo de EUR 5.000 ou uma transferência de entrada de valor equivalente, e ambos estão disponíveis como contas individuais, conjuntas ou empresariais. As permissões de negociação e as comissões são idênticas entre tipos de conta; apenas os pacotes de dados de mercado custam mais para contas empresariais.

A lacuna do lado autónomo é a cripto à vista (spot) — os clientes do EEE só têm acesso a futuros e produtos negociados em bolsa. A Estably oferece uma Miller Krypto-Strategie discricionária dentro da sua gama gerida, mas isso é um mandato, não uma conta de negociação.

As regras de elegibilidade são mais rigorosas do que na maioria das corretoras e são publicadas antecipadamente: tem de ter pelo menos 18 anos (21 para uma conta de margem), tem de estar a negociar por conta própria, e não pode residir nos Estados Unidos, no Canadá, no Irão ou na Austrália. Na prática, o marketing, a documentação, as linhas telefónicas e a equipa de consultores da Estably visam diretamente a Alemanha, a Áustria, a Suíça e o Liechtenstein, e todo o serviço funciona em alemão.

A abertura de uma conta autónoma é uma candidatura digital com o apoio da Estably, financiada com EUR 5.000 em dinheiro ou uma transferência de carteira de valor equivalente. Um mandato gerido começa, em vez disso, com um questionário sobre as preferências de investimento, uma estratégia proposta, e uma transferência do montante de investimento — EUR 20.000 para a Modern Value, EUR 50.000 para a Best of Funds ou a Asset Protect, EUR 100.000 para a custódia no St. Galler Kantonalbank e EUR 1M para a Estably Select. Não existem períodos de bloqueio ou de aviso prévio no contrato de gestão.

O financiamento da conta de corretagem é apenas por transferência bancária, em linha com as regras da Interactive Brokers; os créditos SEPA chegam normalmente em um a dois dias úteis. Um levantamento por mês civil é gratuito, antes de se aplicarem os encargos normais da IBKR de EUR 1,00 para SEPA e EUR 8,00 para transferência internacional. Os fluxos das carteiras geridas passam apenas pela conta de referência registada.

O apoio segue o modelo de consultor pessoal em vez de uma mesa de negociação 24/5. A Estably publica um número do Liechtenstein (+423 222 29 70), um número alemão para o braço de corretagem e endereços de e-mail dedicados, e promete ajuda técnica, formação, informação sobre mercados e instrumentos, e resolução geral de problemas. Os avaliadores mencionam consistentemente os consultores a dedicar tempo ao telefone, e a classificação no Trustpilot é de 4,6 com mais de 420 avaliações — boa, embora uma amostra menor do que as mais de 800 da CapTrader ou as mais de 760 da LYNX, e enviesada pelo lado da gestão de património do negócio, em vez da corretagem.

Vale a pena referir uma coisa: a Estably faz marketing intensivo através de parcerias com meios de comunicação e figuras públicas nomeadas, incluindo uma "Sicherungsstrategie" conjunta com o autor Marc Friedrich. Conteúdo construído em torno de uma narrativa de crise é uma estratégia de marketing, não um argumento de investimento, e deve ser lido como tal ao avaliar os mandatos discricionários.