Hargreaves Lansdown

HL的收費有兩層,而錢真正流向的是第二層。

年度帳戶管理費是最重要的一層。基金方面採用分層收費:GBP 250,000以下為0.35%,GBP 250,000至GBP 1m為0.25%,GBP 1m至GBP 2m為0.10%,GBP 2m以上則不收費。股票、ETF、投資信託、債券、金邊債券(gilts)及VCT方面則為0.35%,每月上限GBP 12.50 —— 即每個帳戶每年GBP 150。同一收費表現時適用於Fund and Share Account、ISA及SIPP,相較舊有各帳戶類型各自設限的做法,是一項簡化。

交易層在2025年的重新定價中被大幅削減:

• 網上及應用程式股票交易:上月交易0至19宗為GBP 6.95,20宗或以上為GBP 3.95
• 一次性網上基金交易:GBP 1.95
• 以直接扣賬方式進行的每月定期投資:免費,基金及股票皆然
• 電話或郵寄交易:GBP 29

然後是幾乎沒有人計算在內的費用。海外交易按分層外匯差價兌換:首GBP 10,000為0.99%,GBP 10,000至GBP 25,000為0.50%,GBP 25,000以上為0.20%,而海外股息兌換回英鎊時另加1%差價。購買GBP 2,000的美股,佣金為GBP 6.95,外匯成本約為GBP 19.80 —— 兌換成本幾乎是佣金的三倍。

HL不收取的費用同樣值得一提:沒有不活躍帳戶費、沒有開戶或銷戶費、沒有轉出費(包括實物轉出),沒有持有現金費用,亦沒有Junior ISA的交易或管理費。政府徵費 —— 0.5%英國印花稅、1%愛爾蘭印花稅、超過GBP 10,000交易額適用的GBP 1.50 PTM徵費,以及法國、西班牙及意大利0.2%至0.4%的金融交易稅 —— 則原數轉嫁。

Hargreaves Lansdown Asset Management Limited獲Financial Conduct Authority授權及監管,機構參考編號115248,於英格蘭及威爾斯註冊為公司編號01896481,註冊辦事處位於1 College Square South, Anchor Road, Bristol BS1 5HL。客戶資金存放於英國銀行的獨立帳戶,客戶投資以代理人(nominee)名義持有,與HL自身資產負債表分隔。

合資格客戶受Financial Services Compensation Scheme保障,每人每間公司上限GBP 85,000。此保障涵蓋HL本身倒閉或客戶資產出現短缺的情況,但不涵蓋投資價值下跌,亦不涵蓋HL向您銷售的基金本身倒閉 —— Woodford事件將這一區別具體且痛苦地呈現出來。

股權結構在2025年出現重大變化。HL於2007年在倫敦證券交易所上市,並在其後十七年間作為FTSE 100指數成分股,按季公開匯報業績。2024年八月,由CVC Capital Partners、Nordic Capital及Abu Dhabi Investment Authority組成的財團以每股GBP 11.40、總值GBP 5.4 billion達成收購協議;有關方案於2025年三月獲法院批准,股份隨後除牌。該業務現為私募股權所擁有。客戶資產不受影響,監管牌照亦維持不變,但投資者失去了上市母公司的透明度 —— 不再有公開的季度業績,資本架構亦更難從外部審視。

Woodford Equity Income Fund是值得了解的事件。HL透過其精選買入名單大力推廣WEIF,該基金約300,000名投資者中,約有130,000人透過HL持有。索償代理RGL於2022年十月在高等法院提出集體訴訟,並於2025年四月30日登記截止後表示已收到超過9,600宗索償。HL否認有關索償具實質理據。另外,FCA就該基金本身的執法行動針對的是獲授權法團董事(authorised corporate director)Link Fund Solutions,而非HL。

HL以兩種形式運作同一個平台,而HL所作的取捨是清晰勝於功能。

網站是完整帳戶:涵蓋每隻基金及股票的研究頁面、投資組合估值及表現分析、交易、Wealth Shortlist、稅務報告、供款及提取工具,以及ISA及退休金帳戶的行政管理。網站載入速度快,亦能應付開市高峰流量,初次投資者無需說明書亦能找到買入按鈕。但它缺乏深度 —— 除股票的限價盤及止蝕盤外,沒有進階盤種,沒有市場深度(depth of book),沒有可自訂的多螢幕工作區,沒有像樣的圖表功能,亦沒有API。對曾使用真正交易終端的人而言,HL無法滿足需求。

手機應用程式是整個服務中最強的一環,也是HL持續贏得應用程式獎項的原因。生物辨識登入、即時串流報價、涵蓋所有帳戶類型(包括SIPP)的交易功能、完整的研究資料庫、觀察名單及供款管理一應俱全。與網站的功能對等程度幾近完整,這並不常見 —— 大多數英國平台的應用程式功能會被削減,並將稅務帳戶管理保留在桌面版。

HL亦提供一項容易被忽略的執行優勢:HL宣稱透過其交易櫃台提供平均約GBP 21每宗股票交易的價格改善,以GBP 6.95佣金計算,對於以較大金額交易英國股票的人而言是頗為可觀的抵銷。

Active Savings與投資帳戶並存,是真正具差異化的服務。這是一個現金市場:一次申請即可取得一系列銀行及建屋互助會(building societies)提供的定期及活期儲蓄產品,資金可在HL登入介面內於各產品之間調動,毋須每次重新開戶。對於在投資以外亦要管理現金配置的客戶而言,這消除了實質的操作阻力。

HL是一個只做長倉(long-only)的投資平台,界線相當明確。

可持有的資產:倫敦證券交易所主板及AIM的英國股票、超過3,000隻基金(包括unit trusts及OEICs)、交易所買賣基金(ETF)、投資信託、企業債券及金邊債券、交易所買賣商品、Venture Capital Trusts及Long-Term Asset Funds。海外方面涵蓋美國市場(NASDAQ、NYSE及NYSE Arca)、加拿大(多倫多證券交易所及TSX Venture Exchange)以及14個歐洲交易所,包括阿姆斯特丹、布魯塞爾、哥本哈根、法蘭克福、巴黎及SIX Swiss Exchange —— 連同LSE合計約20個市場。

不可持有的資產:交易所買賣期權、期貨、點差交易(spread bets)、差價合約(CFDs)、即期外匯、直接持有的加密貨幣,或碎股(fractional shares)。亦沒有模擬帳戶。對於想以認沽期權對沖倉位、以槓桿表達對某指數的看法,或以GBP 50買入一隻價值USD 900的美股的人,HL都無法滿足。

這份缺項清單正是HL產品評分的誠實上限。對於以基金、投資信託及藍籌股構建ISA的英國投資者而言,這些缺項無關痛癢 —— 就此用途而言,覆蓋範圍已相當完整。但對於計劃涉及衍生工具、亞洲或澳洲上市股份,或GBP 100以下的昂貴美股倉位的人,HL根本無法觸及。

Wealth Shortlist值得單獨提及,因為它本身就是一項產品。這是一份由HL分析員研究並精選、認為具長期潛力的基金名單,按公布時間表更新並附有書面理據。對於不想自行篩選3,000隻基金的投資者而言,這確實有用 —— 而正如Woodford事件所示,這是一份帶有平台默示認可意味的精選買入名單,正因如此,它應該用來輔助決策,而非代替決策。

開設HL帳戶是英國零售投資中最順暢的流程之一。申請完全在網上進行,一般約需十分鐘,需要提供National Insurance number、英國住址記錄及英國銀行資料。身分核實在大多數情況下以電子方式完成,上載文件屬例外而非常規。開設Fund and Share Account沒有最低金額要求,最低GBP 1即可入金,不過實際上較實用的投資起點為一次性GBP 100或每月GBP 25的直接扣賬供款。

資格限制多於流程限制:HL服務對象為英國居民。ISA及Lifetime ISA依法要求英國稅務居民身分,亦不接受美國人士(US persons)。客戶若移居海外,其後可繼續進行的操作會受到限制。

入金方式為扣賬卡(幾乎即時入賬),或銀行轉賬及直接扣賬(一般於即日至兩個工作天內完成)。直接扣賬是HL免費定期投資服務的支柱,設立直接扣賬是使用該平台最便宜的方式:每月定期投資無論基金或股票均不收取任何交易佣金。

提款會存入客戶本人名下已登記的英國銀行帳戶,屬免費,一般於一至三個工作天內到達。持有未投資現金屬免費並可賺取利息,銷戶或轉出(包括將持股實物轉往競爭對手,部分平台仍按持倉項目收費)亦不設收費。

可持有的貨幣只有英鎊。海外交易於成交時即時兌換,而非以當地貨幣結算,意味著若投資者兩度買賣同一隻美股,便要支付四次外匯差價。任何有規律地交易美股的人,都應將此視為決定性成本,而非那GBP 6.95。

研究是HL賺取其溢價之處,而且差距明顯。

該平台聘有自家分析員,發布原創資料,而非轉售數據源。每隻基金均設有附HL自家評論的概覽表(factsheet);Wealth Shortlist附有書面選股理據;英國股票研究包括業績前瞻及FTSE成分股的業績後點評;此外亦持續有市場評論、行業筆記及podcast內容。股票研究及基金研究資料庫對所有客戶免費開放,不論投資組合規模大小,這一點並不常見 —— 多間競爭對手會將較優質內容鎖於較高等級帳戶之後。

投資組合工具屬稱職而非精密:包括對比基準的表現量度、資產配置分析、收入預測,以及應課稅帳戶的資本增值報告。對於每年檢視一次持倉的投資者而言已經足夠,但對想要因子曝險(factor exposure)或貨幣歸因分析的人則不夠。

教育內容明確針對初學者,且拿捏得宜。指南涵蓋ISA、退休金、提取(drawdown)、免稅額、投資基礎及退休規劃,以淺白英語而非銷售語言撰寫。HL亦舉辦網上講座並發布定期投資podcast。對於初次投資者想弄清楚ISA與SIPP的分別,或Lifetime ISA獎金如何運作,這是任何英國供應商所提供資料中最清晰的之一。

公道的批評是:一個按資產百分比收費的平台所提供的研究及精選買入名單,永遠不可能完全中立。HL的收費按您所持資產的價值計算,誘因自然是持有更多、更久。Wealth Shortlist是紮實的工作 —— 但這是由收取您所買任何產品費用的一方所製作的名單,理應以此角度看待。

支援服務是HL另一項真正的差異化優勢,也是客戶在解釋為何願意接受收費時,最常提及的原因。

客服中心設於英國Bristol,由HL自家員工而非外判客服中心負責,可透過電話、電郵及帳戶內的安全訊息聯絡。服務時間為英國工作日的正常辦公時間,週末覆蓋有限。等候時間按業界標準而言一直偏短,而接聽人員能夠處理帳戶類型相關的操作 —— ISA轉移、退休金供款、提取(drawdown)文書、bed-and-ISA指示 —— 而非只按劇本回應再轉交他人跟進。

這種能力比聽起來更重要。英國投資帳戶最複雜的部分很少是交易本身;而是卡住的轉移、需要稅務寬免更正的退休金供款,或需要人手處理的遺產認證(probate)個案。HL的設置正是為了以電話處理這些事宜。

沒有24/7全天候服務,並非所有渠道均設有實時聊天,亦無多語言服務 —— 只提供英語,只服務英國客戶。對於一個只服務單一市場的execution-only平台而言,這是合理的服務範圍,而非缺口。

公眾評價整體正面且異常穩定:HL在主要英國評論網站上的評分明顯高於業界平均,正面評論的主要主題是服務質素,負面評論的主要主題則是成本。這個分野公道地概括了整個服務:沒有人因服務差而離開HL;他們離開,是因為計算了年度收費之後的結果。