interactive investor

ii 收取的是訂閱費，而非百分比收費。這一項決定，正是判斷誰適合使用此平台的關鍵。

方案：

每個方案皆涵蓋交易帳戶、Stocks and Shares ISA 及 SIPP 三者合一——您無須為持有三種帳戶包裝而支付三份訂閱費。退休金管理費（Core 為 GBP 2.50，含增值稅；Plus 及 Premium 為 GBP 6.00）已包含在標示價格之內，而非另外加收。

交易費用：

• 英國及美國股票、ETF 及投資信託：Core 及 Plus 為 GBP 3.99，Premium 為 GBP 2.99
• 基金：Core 為 GBP 3.99，Plus 為 GBP 1.49，Premium 免費
• 其他國際股票：GBP 9.99／GBP 7.99／GBP 5.99
• 定期月供投資：所有方案均免費
• 電話落盤：GBP 49
• Plus 每月附送一次免費交易額度（價值 GBP 3.99），Premium 附送兩次（GBP 5.98）。額度於 31 天後失效，不可結轉。

外匯：Core 為 0.75%；Plus 首 GBP 50,000 為 0.75%，其後為 0.25%；Premium 統一為 0.25%。

費用交叉點的計算才是整個故事的重點。以一個 GBP 250,000 的基金組合為例，Core 每年收費 GBP 71.88，相對地在 AJ Bell 約需 GBP 625，在 Hargreaves Lansdown 則約需 GBP 875。以一個 GBP 5,000 的 ISA 為例，Core 收費 GBP 71.88，相對於 AJ Bell 的約 GBP 12.50——實際年費率為 1.44%。相對於收費 0.25% 的平台，損益平衡點約在 GBP 29,000；相對於收費 0.35% 的平台，則約在 GBP 21,000。低於此門檻，ii 便是較昂貴的選擇。

此外還有一些其他平台不收取的小額費用：Core 及 Plus 方案每次股息再投資收 99 便士，成為非英國居民後每月 GBP 5，紙本文件每月 GBP 2 另加增值稅，付款失敗收 GBP 25，提取股票證明書收 GBP 35 另加增值稅，公司或信託帳戶每月收 GBP 30。每一項金額都不算大；但合計起來，值得對照您自身的使用情況檢視一下。

Interactive Investor Services Limited 獲金融行為監管局（Financial Conduct Authority）授權及監管，客戶資金依 FCA 的客戶資金規則存放於獨立分離帳戶，客戶的投資項目則以代名人形式持有，與公司自身的資產負債表區隔。合資格的申索受金融服務補償計劃保障，每人每間公司最高 GBP 85,000——此保障針對公司倒閉或客戶資產出現短缺，並非針對投資價值下跌。

股權架構是有趣之處。ii 自 May 2022 起由 Aberdeen Group plc（前稱 abrdn）擁有，該集團為此支付了 GBP 1.49 billion，並保留了品牌、平台及管理團隊不變。ii 本身並非上市公司，因此不會發佈獨立的季度數據。但其母公司是一家FTSE 上市、擁有經審計公開帳目的資產管理公司，這意味着該業務的經濟狀況可在集團的分部報告中查見，並須接受機構層面的審查。這項透明度訊號弱於 AJ Bell 的直接上市，但強於私人擁有的公司。

該業務創立於1995 年，主要透過收購擴張，整合了英國執行專用市場中相當可觀的一部分份額：2017 年收購 TD Direct Investing（帶來約 300,000 名客戶）、2019 年收購 Alliance Trust Savings、2020 年收購 The Share Centre，以及 2021 年收購 Equiniti 旗下直接面向客戶的 EQi 業務。如今，它管理着約 GBP 85 billion 資產，服務逾 500,000 名客戶，使其成為英國規模最大的固定收費平台，且領先幅度相當可觀。

這段收購歷史除了具有結構性意義外，在實務上也值得留意：一個由五間前身機構的業務彙整而成的平台，會帶有遺留帳戶類型及遷移歷史，從舊有品牌轉入的客戶偶有反映遇到摩擦，而原生客戶則不會遇到。但從另一個角度看，這也是一間反覆吸收競爭對手、卻未曾失去監管許可或客戶基礎的業務——這本身也是一種佐證。

我們並未發現 FCA 對該零售平台採取過重大執法行動。

ii 的平台功能比其英國同業略勝一籌，原因在於它所繼承的客戶群：TD Direct Investing 及 The Share Centre 帶來的活躍交易者，比一般基金平台所服務的客戶更多。

網站處理交易、研究、估值、表現、帳戶包裝管理及多貨幣現金分類帳。即時報價屬標準配備而非付費附加項目，訂單類型的選擇比大多數英國同業更廣，而研究整合亦確實實用，而非只是點綴。它並非專業交易終端機——沒有深度報價、沒有演算法交易、沒有 API——但已高於「一個買入按鈕加估值」的模式。

Quotestream 是差異化所在。這是一項供 ii 客戶使用的即時串流數據及工作區工具，具備可自訂觀察名單、自訂版面及即時報價。Hargreaves Lansdown 或 AJ Bell 均無可比擬的產品。ii360 是一個面向 Premium 客戶的進階交易平台，於撰文時列為即將推出；我們尚未測試，因此不作評分紀錄。

流動應用程式涵蓋交易帳戶、ISA 及 SIPP 的交易功能，具備生物識別登入、即時報價、觀察名單及估值。它穩健可靠，且已大幅改善，但在研究深度及細緻程度上仍落後於 HL 的應用程式，這也是流動應用評分低於平台評分的原因。

一項不聲不響卻重要的功能，是多貨幣現金分類帳。ii 允許客戶以 GBP、EUR 及 USD 持有現金，並就三種貨幣均支付利息。兩間大型英國同業則在交易時將所有款項結算回英鎊，意味着一次美股的買賣往返會令匯率點差被收取兩次。在 ii，您可以賣出美股持倉，保留美元，然後以美元買入其他資產，而毋須支付兌換費用。對於持有相當比重美股配置的投資者而言，這種結構性差異，往往比表面匯率的差距更具價值。

ii 宣稱提供逾 40,000 種投資選項，涵蓋 17 個全球市場，而其產品組合的形態偏重於工具種類的廣度，多於地域覆蓋的廣度。

可持有的資產：英國主板及 AIM 股票、美國股票、主要歐洲及其他發達市場股票、逾 1,000 隻 ETF、涵蓋主動及被動、派息及累積股份類別的龐大基金範圍、投資信託、公司債、英國金邊債券及交易所買賣商品。

債券及金邊債券的產品值得特別一提。ii 的固定收益覆蓋範圍是英國零售平台中較優秀的之一，結合 GBP 3.99 的交易費及無百分比託管費，這是英國較合理的建立金邊債券梯隊的地方之一——這是一種會被百分比收費平台懲罰的策略，因為即使是收益率低的資產，每年仍須按比例收費。

不可持有的資產：交易所買賣期權、期貨、價差合約押注（spread bets）、差價合約（CFD）、即期外匯、直接持有的加密貨幣，或碎股。並無模擬帳戶。

地域限制是實際存在的。17 個市場，相對 AJ Bell 的 24 個，代表可交易的場所較少，而非英國、非美國的國際股票在 Core 方案下每筆交易收費 GBP 9.99，相對 AJ Bell 的 GBP 5.00。ii 的定價鼓勵投資者建立英美組合，並不鼓勵涉足更為小眾的市場。若您的計劃涉及定期買賣日本、澳洲或北歐的個股，在假設固定收費模式較划算之前，應先將那 GBP 9.99 計入比較。

在基金篩選方面，ii 以建基於 Morningstar 分析師評級的 Highly Rated Funds 工具取代了其舊有的精選推薦品牌，另有六隻 Quick-start Funds——供想要一個簡單決定而非篩選整個市場的投資者選用的低成本之選。採用外部評級機構，而非內部名單，是對精選推薦名單所帶來利益衝突的一個合理回應，儘管這也意味着原創書面分析的份量少於 Hargreaves Lansdown 所提供的內容。

開戶在網上進行，大約需時十至十五分鐘，需要提供國民保險編號、英國地址記錄及英國銀行資料。帳戶通常當日即可使用。ii 經常推出豁免首數月訂閱費的優惠，申請前值得留意，因為這會大幅改變第一年的成本。

注資方式為扣帳卡，效果近乎即時，或銀行轉帳及直接扣帳（Direct Debit），通常需時當日至兩個工作天。直接扣帳可啟用免費定期投資，最低為每月 GBP 25——所有方案、無論基金或股票均免費，是在此平台建立倉位最便宜的方式。提款會匯回指定的英國銀行帳戶，屬免費，通常在一至三個工作天內到帳。

雙向轉移均為免費，包括實物轉移（in specie）。並無退出手續費。

須理解的結構性重點是：固定收費在環境變化時的表現與百分比收費不同，而且並非總是對您有利：

• 雖無不活躍費，但訂閱費不論帳戶是否活躍均照常收取。百分比平台就一個閒置的 GBP 2,000 帳戶每年約收 GBP 7。ii 則收 GBP 71.88。將小額 ii 帳戶「以防萬一」擱置不用，成本不菲。
• Core 方案的組合上限為 GBP 100,000。一旦超過此門檻——無論是透過供款抑或單純因市場上升——您便會被轉移至 Plus 方案，年費 GBP 179.88。這是一項因組合增值而觸發的 150% 增幅，並非您主動作出的決定。
• 移居海外每月收費 GBP 5。ii 是少數願意繼續服務成為非居民客戶的英國平台之一，但會就此收費。

現金以 GBP、EUR 及 USD 持有，每種貨幣均計息。這是其注資功能的突出之處，並消除了兩間大型英國同業對國際往返交易所施加的雙重兌換成本。

ii 的研究是英國所有固定收費平台中最強的一項，而且源自真正的編輯傳統，而非行銷預算。

該業務吸收了 Money Observer 及 Moneywise，並保留了一支經驗豐富的財經新聞團隊，因此 ii research hub 提供每日市場評論、公司分析、基金報導、選股建議及由專業市場報導人員撰寫的訪談。這與大多數執行專用平台所呈現、由聯合供稿機構提供的「研究」有實質分別，而且每個方案均包含此服務，並非只限昂貴的等級才可使用。

基金篩選透過建基於 Morningstar 分析師評級的 Highly Rated Funds 工具進行，另有六隻供想要單一決定而非篩選整個市場的投資者選用的 Quick-start Funds。採用外部評級機構，是對平台自行發佈精選推薦名單所固有利益衝突的一個周全回應——這一問題正是 Woodford 事件在業界其他地方造成如此大損害的根源。取捨在於，個別持股的原創書面分析份量少於 Hargreaves Lansdown 憑其內部分析師團隊所提供的內容。

數據及工具表現稱職：組合估值及表現、股息追蹤、篩選、市場共識預測，以及供希望取得即時串流報價及可自訂版面的客戶使用的 Quotestream。即時報價屬標準配備而非付費訂閱，相對於按量計費市場數據的券商而言，是一項雖小卻真實的優勢。

教育是最弱的一環。雖有相當不錯的 ISA、退休金、提取及入門指南，加上定期的播客節目，但內容的對象是已決定投資的人，而非正在猶豫是否投資的人。這與其定價策略是一致的：固定收費對只有 GBP 3,000 的初學者而言並非理想選擇，因此建立一套完善的初學者引導流程，等於向錯誤的客戶推銷錯誤的產品。這也意味着，若您想被人循循教導，這並非能做到這一點的平台。

ii 明確表明其設有一個設於英國本地的客戶服務中心，在一個大幅將服務外判海外的行業中，這一點值得留意。

主要熱線為 0345 607 6001（海外撥打為 +44 113 346 2309），服務時間為星期一至五英國時間 07:45–17:30，另設國際交易專線，服務時間為 17:30–21:00，以配合美國市場交易時段。帳戶內的安全訊息是主要的書面聯絡渠道，並設有內容豐富的網上支援中心。

晚間交易專線對投資美國市場的投資者而言是一項實在的優勢：它在紐約市場交易期間開放，這是 Hargreaves Lansdown 及 AJ Bell 均未能做到的。差距在於另一端——週末完全沒有服務。AJ Bell 在星期六及星期日的 10:00 至 14:00 提供電話服務；ii 則在星期五傍晚打烊，星期一早上才重開。若您的財務事務往往在週末處理，這是一項實際的差異。

服務僅提供英語。非英國居民仍可獲服務，但須支付每月 GBP 5 的附加費。

公眾評價良好，且自 Aberdeen 收購以來已顯著改善，物有所值及固定收費模式是正面評論中的主導主題。反覆出現的投訴值得留意，因為它們屬結構性而非隨機發生：轉入方面的摩擦，尤其是從舊有供應商轉入的退休金轉移，以及當投資組合跨越 Core 方案 GBP 100,000 上限時，偶爾出現對方案變更的混淆。兩者皆是該業務模式所帶來的後果——一個由五宗收購組成、運行分級訂閱制的平台——而非服務團隊資源不足的跡象。

公道的總結是：稱職、設於英國本地、相對於其價格而言表現優於平均，但僅限平日服務的模式，適合投資者而非週末處理事務的人士。