Trading con CFD: de dónde vienen realmente los costes y por qué la mayoría pierde

Un contrato por diferencia es un acuerdo entre usted y el bróker para intercambiar la diferencia de precio de un subyacente entre la apertura y el cierre. Usted no compra la acción, el índice ni el par de divisas. Sin derechos de voto, sin custodia, sin propiedad. En lugar de un dividendo, recibe o paga un ajuste en efectivo.

De ahí se derivan dos consecuencias que el marketing rara vez explica. Primero, el precio al que usted opera es el precio del bróker, no el de un libro de órdenes. Segundo, su contraparte es el bróker. Si este quiebra, usted es un acreedor, no el propietario de un valor. Eso hace que la pregunta de con qué entidad jurídica ha firmado sea mucho más importante que en una cuenta de custodia normal.

Pongamos números. Un lote estándar de EUR/USD son 100.000 unidades, por lo que un pip (0,0001) vale 10 USD. Con un diferencial de 0,9 pips, una operación completa de apertura y cierre cuesta 9 USD.

Eso suena trivial. A un EUR/USD de 1,1000, la posición tiene un valor nocional de 110.000 USD. Con el tope de apalancamiento minorista europeo de 30:1, usted deposita aproximadamente 3.667 USD de margen. Así que el diferencial por sí solo es el 0,25 % del capital comprometido, antes de que el precio se haya movido en absoluto.

Ahora vamos a escalarlo. Cuatro operaciones de ida y vuelta al día durante 250 días de negociación son 1.000 operaciones al año. Mil veces 0,25 % son 250 % de su margen, solo en diferencial. Eso no es un argumento contra la negociación. Es la explicación de por qué las cuentas apalancadas activas rara vez sobreviven: la estrategia tiene que superar ese lastre antes de generarle algo a usted.

Si usted mantiene una exposición a un índice de 120.000 EUR frente a un margen de 6.000 EUR, alguien está financiando la diferencia. Es el bróker, y cobra por ello. El mecanismo es el mismo en todas partes: un tipo de referencia para la divisa correspondiente (el tipo a corto plazo del euro para el EUR, el SOFR para el USD, el SONIA para el GBP, el SARON para el CHF) más un margen adicional en las posiciones largas, menos ese mismo margen en las cortas. Cuando el tipo de referencia está por debajo del margen adicional, pagan ambas partes.

Un ejemplo numérico con los supuestos indicados. Usted opera un CFD sobre un índice alemán de gran capitalización a 5 EUR por punto, con el índice en 24.000, es decir, 120.000 EUR de nocional. Los principales índices tienen un tope minorista de 20:1, lo que hace que el margen sea de 6.000 EUR. Supongamos que el diferencial es de 1,2 puntos, o 6 EUR por la operación de ida y vuelta. Suponga que su bróker cobra un 5,0 % al año en total en el lado largo, es decir, tipo de referencia más margen adicional. Tiene que consultar la página de tarifas de su propio proveedor para conocer el margen adicional, porque varía mucho. Con un cómputo de 360 días, eso da 120.000 × 0,05 ÷ 360 = 16,67 EUR por noche.

El mensaje está en la última columna. Para una operación intradía, la financiación es irrelevante; para una posición de un trimestre de duración, es por mucho el mayor coste. Expresar una visión a tres meses sobre un índice mediante un CFD cuesta aproximadamente el 17 % de su margen en intereses. Un ETF al contado sobre el mismo índice cuesta una pequeña fracción de eso durante el mismo período, pero necesita el capital completo.

Hay dos detalles que suelen pillar a la gente por sorpresa. El cómputo de días no es estándar, y 360 días frente a 365 cambia la factura de financiación en aproximadamente un 1,4 % a un tipo del 5 %. Y la mayoría de los brókeres cobran la financiación sobre el nocional completo, no sobre la parte realmente prestada.

Si su cuenta está denominada en euros y usted opera un CFD denominado en dólares, cada posición realizada se convierte. Los márgenes de los proveedores europeos van desde aproximadamente el 0,25 % en el extremo más barato hasta bastante más del 1,5 % en el extremo más caro.

En términos concretos: cierre 200 posiciones en un año con un resultado absoluto medio de 500 USD, y 100.000 USD pasan por la conversión. Al 1,0 %, eso son 1.000 USD al año; al 0,25 %, son 250 USD. Las mismas operaciones, la misma estrategia, 750 USD de diferencia creados enteramente por una configuración de la cuenta.

La solución suele ser sencilla. Muchos brókeres ofrecen subcuentas en varias divisas. Si usted opera principalmente instrumentos en dólares, mantenga la cuenta de negociación en dólares y convierta solo cuando retire fondos. Compruebe esto antes de abrir la cuenta — a menudo no se puede cambiar después.

Una orden stop-loss es una instrucción de cerrar al siguiente precio disponible, no una garantía de un precio concreto. En los gaps de fin de semana, alrededor de las publicaciones de datos programadas y en condiciones de poca liquidez, la ejecución suele ser considerablemente peor que el nivel que usted fijó.

Aplique el apalancamiento a esto. Con 20:1, cada movimiento del 1 % en el subyacente es un movimiento del 20 % en su margen. Un gap de apertura del 2,5 % en su contra elimina la mitad de su margen depositado, que es precisamente el nivel en el que un bróker de la UE está obligado a cerrarle la posición.

Las órdenes stop garantizadas existen en algunos proveedores a cambio de una prima, que a menudo solo se cobra si el stop llega a activarse. Es una de las pocas comisiones adicionales que realmente merece la pena considerar si mantiene posiciones de un día para otro o durante el fin de semana.

Los topes minoristas europeos proceden de las medidas de intervención de productos de la ESMA de 2018 y desde entonces han sido convertidos en permanentes por los reguladores nacionales — en Alemania mediante un acto administrativo general de la BaFin, en el Reino Unido mediante el PS19/18 de la FCA.

En el Reino Unido, la situación de las criptomonedas es aún más clara: la FCA prohibió la venta de derivados de criptomonedas y ETN de criptomonedas a clientes minoristas con efecto desde el 6 de enero de 2021.

Junto con los topes de apalancamiento, el paquete incluye el cierre de posiciones al 50 % del margen mínimo exigido por cuenta, protección de saldo negativo por cuenta, una prohibición de incentivos a la negociación como los bonos de depósito, y la advertencia de riesgo estandarizada que incluye el porcentaje de pérdidas propio de cada firma.

Lo que las normas no hacen es que las pérdidas sean menos probables. Limitan hasta qué punto puede empeorar el peor caso. Y dependen por completo de con qué entidad jurídica haya contratado. La misma marca opera con frecuencia una entidad de la UE, una entidad del Reino Unido y una entidad extraterritorial que ofrece un apalancamiento mucho mayor sin las obligaciones europeas. Lo que importa es el nombre que figura en el extracto de su cuenta, no el que aparece en la web de marketing.

Suiza no tiene un tope de apalancamiento minorista equivalente al de la ESMA. Los residentes suizos que firman con una entidad de la UE o del Reino Unido reciben los límites de esa entidad; quienes operan a través de un banco o una empresa de valores supervisados por la FINMA se sitúan, en cambio, dentro del marco suizo. Determine cuál se aplica antes de financiar la cuenta.

Otra cosa que se malinterpreta habitualmente: los sistemas de indemnización cubren la quiebra del proveedor, no sus pérdidas de negociación. El FSCS británico paga hasta 85.000 GBP por persona y por firma y excluye explícitamente las reclamaciones por un mal rendimiento de la inversión. Los sistemas alemán y cipriota para empresas de inversión tienen límites considerablemente más bajos; compruebe el importe actual en el propio sitio del sistema correspondiente.

Alemania. Los CFD se consideran operaciones a plazo (Termingeschäfte). Las ganancias tributan con una retención del 25 % más el recargo de solidaridad del 5,5 % — 26,375 % en total — más el impuesto religioso cuando corresponda. La desgravación anual del ahorrador es de 1.000 EUR, o 2.000 EUR para las parejas con tributación conjunta. Quien recuerde la norma anterior debe tener en cuenta que la restricción de compensación de pérdidas para las operaciones a plazo, con su límite de 20.000 EUR, ya no aparece en el texto vigente del artículo 20, apartado 6, de la Ley del Impuesto sobre la Renta. El aislamiento de las pérdidas derivadas de la venta de acciones sí se mantiene. Los brókeres extranjeros no retienen el impuesto alemán; los ingresos van en el Anlage KAP.

Suiza. Las ganancias de capital privadas sobre bienes muebles generalmente están exentas de impuestos, pero eso no es automático. La circular de la administración federal de contribuciones sobre el comercio de valores a título profesional tiene en cuenta, entre otras cosas, los períodos de mantenimiento, la rotación en relación con el tamaño de la cartera, la proporción de la renta que representan las ganancias, la financiación mediante deuda, y si los derivados se usan para algo más que cubrir sus propias posiciones. La negociación activa de CFD toca varios de esos puntos a la vez. Si los importes son significativos, resuélvalo de antemano con su oficina tributaria cantonal o un asesor, y consulte la versión actual en el sitio de la administración federal de contribuciones.

Austria y el Reino Unido. En Austria, los ingresos por derivados se someten a un tipo especial sobre las rentas del capital en lugar de a la escala progresiva; verifique el tipo actualmente en vigor con el ministerio de Hacienda. En el Reino Unido, las ganancias de los CFD entran dentro del ámbito del impuesto sobre las ganancias de capital, mientras que el spread betting recibe un trato distinto para los contribuyentes británicos — un trato que depende de las circunstancias personales y puede cambiar.

La respuesta honesta es: en unos pocos casos bien definidos.

• Exposición corta sin préstamo de valores. Quiere estar corto en un índice o una acción durante dos semanas. A través de una cuenta al contado, eso a menudo simplemente no está disponible para clientes minoristas.
• Cobertura a corto plazo. Cubrir una cartera de acciones existente durante un evento cuesta unas pocas noches de financiación, en lugar de una venta que materializa impuestos.
• Acceso al mercado. Materias primas, índices de nicho o pares de divisas exóticos que su bróker al contado no ofrece.
• Dimensionamiento granular. Las fracciones de un contrato permiten ajustar el riesgo a la cuenta, en lugar de al revés.

Y el caso en el que la opción que parece barata es la equivocada: para una posición larga en un índice amplio mantenida durante meses o años, el CFD es casi siempre más caro que el ETF. La financiación se acumula cada noche, la regla de cierre puede expulsarle de una visión correcta en el peor momento posible, y al final no es propietario de nada. La ventaja aparente —inmovilizar poco capital— queda más que consumida por el margen de financiación a lo largo del tiempo.

1. 1Convierta el diferencial de su instrumento más negociado en un porcentaje de su margen. Esa única cifra le dice más que cualquier tabla de comisiones.
2. 2Busque la página de financiación de su bróker y anote el margen adicional sobre el tipo de referencia, por separado para las posiciones largas y cortas.
3. 3Multiplique el coste por noche por su período de mantenimiento habitual y compárelo con el diferencial. Si la financiación es la cifra mayor, un CFD probablemente sea el instrumento equivocado para esa operación.
4. 4Compruebe su margen de conversión y, si es posible, abra una subcuenta en la divisa que opera principalmente.
5. 5Lea la entidad jurídica en el extracto de su cuenta y, después, consulte su regulador, sus límites de apalancamiento y su sistema de indemnización.
6. 6Antes de cada posición, calcule qué le haría a la cuenta un gap de fin de semana de entre el 2 % y el 3 %. Si la respuesta le resulta incómoda, la posición es demasiado grande.
7. 7Resuelva el tratamiento fiscal de su país de residencia antes de abrir la primera posición, no la primavera siguiente.

Los CFD son instrumentos complejos y conllevan un riesgo elevado de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento.

Esta guía es información, no asesoramiento de inversión. Las cifras, las comisiones y los requisitos regulatorios cambian; compruebe siempre la situación actual con el proveedor y con la autoridad de supervisión competente.