Estably

Quasi tutti gli errori commessi su Estably derivano dal trattarlo come un unico prodotto. In realtà sono due.

Il lato discrezionale opera da estably.com. Si firma un mandato di gestione, gli asset risiedono presso una banca depositaria a propria scelta, ed Estably negozia il portafoglio in base a una procura. Il pricing è una commissione di gestione annuale a scala mobile: 1,19% da EUR 20.000, 1,09% da EUR 250.000, 0,99% da EUR 500.000, 0,89% da EUR 750.000 e 0,79% da EUR 1 mln, con qualsiasi cifra oltre EUR 5 mln negoziata singolarmente. A questo si aggiungono 0,30% di spese bancarie — che coprono custodia, tenuta conto, costi di transazione, rendiconti fiscali annuali e commissioni transfrontaliere — più una commissione di performance sui guadagni superiori a un high-water mark. Le strategie sono Modern Value (azioni selezionate a mano più obbligazioni, da EUR 20.000), Best of Funds (da EUR 50.000, più 0,50%–0,80% di costo del prodotto sottostante), Asset Protect (oro e argento fisici, da EUR 50.000, più 0%–0,45% di costo del prodotto a seconda della ponderazione dell'ETF sull'argento) e un mandato di deposito vincolato e overnight prezzato molto più basso, da 0,69% fino a 0,13%.

Il lato self-directed opera da estably.broker. Estably La presenta a Interactive Brokers, il conto viene aperto a Suo nome presso IBKR, e lo negozia Lei stesso. Il pricing è per ordine: Xetra a 0,14% con un minimo di EUR 3,90 e un tetto di EUR 99,00, azioni USA a USD 0,01 per azione con un minimo di USD 3,00, opzioni Eurex a EUR 2,00 per contratto, opzioni USA a USD 3,50, future Mini-DAX a EUR 1,00 e CME Micro E-mini a USD 1,25. Deposito minimo EUR 5.000, nessuna commissione di custodia.

Il numero mancante è rilevante. Estably non pubblica la percentuale della commissione di performance in nessun punto della propria pagina dei costi — il meccanismo dell'high-water mark è spiegato in un video, ma il tasso non è indicato. Su una pagina intitolata "Transparente Kosten", si tratta di una lacuna da sollevare prima di firmare qualsiasi cosa.

Estably, CapTrader e LYNX rivendono tutti la stessa esecuzione di Interactive Brokers, quindi il confronto è insolitamente pulito.

Azioni tedesche. Estably addebita 0,14% con un minimo di EUR 3,90 su Xetra; CapTrader 0,10% con un minimo di EUR 4,00; LYNX 0,14% con un minimo di EUR 5,80. Al di sotto di circa EUR 2.860 di valore dell'ordine, Estably è il più economico dei tre — il suo minimo di EUR 3,90 vincola fino a EUR 2.786, e da lì fino a EUR 2.857 vince ancora sulla percentuale. Oltre circa EUR 2.860 subentra la percentuale più bassa di CapTrader: un ordine Xetra da EUR 10.000 costa EUR 14,00 presso Estably contro EUR 10,00 presso CapTrader e EUR 14,00 presso LYNX. Tutti e tre applicano un tetto di EUR 99,00. Francoforte costa EUR 4,90 di minimo qui, Stoccarda EUR 5,90, Tradegate e gettex EUR 5,00, Chi-X e Turquoise DE EUR 5,50 — da notare che, a differenza di CapTrader, Estably non rende le altre piazze tedesche più economiche di Xetra.

Azioni USA. USD 0,01 per azione con un minimo di USD 3,00, con tetto all'1,0%. CapTrader è a USD 2,00, LYNX a USD 5,00. Estably si colloca nel mezzo.

Derivati. EUR 2,00 per contratto Eurex, USD 3,50 per opzione USA, EUR 2,00 per future Eurex con il Mini-DAX a EUR 1,00, USD 3,50 per future USA con i Micro E-mini a USD 1,25. I clienti che si iscrivono tramite un sito partner di Estably con un primo deposito di EUR 5.000 possono ottenere EUR 1,80 sulle opzioni tedesche e USD 3,00 sulle opzioni USA — uno sconto che Estably pubblica apertamente nei termini del proprio programma partner, e che vale la pena chiedere direttamente.

La conversione valutaria è di 0,4 punti base con un minimo di EUR 4,00. CapTrader addebita 0,3 punti base / EUR 3,75, LYNX 0,5 punti base / EUR 5,00, e Interactive Brokers direttamente 0,2 punti base / USD 2,00. Ognuno di questi intermediari applica all'incirca il doppio di quanto IBKR addebita ai propri clienti diretti, ed Estably si colloca esattamente nel mezzo.

Le obbligazioni seguono una scala per volume — 0,15% fino a EUR 50.000, 0,05% fino a EUR 5 mln, 0,03% oltre, minimo EUR 5,00 — più costi di borsa esterni dello 0,0425% ed EUR 0,10 di clearing per operazione. I fondi comuni USA costano USD 14,95 per transazione. I dati di mercato vengono fatturati mensilmente: azioni tedesche Level I EUR 16,25, Level II EUR 21,75, Eurex Equity Derivatives Level I EUR 8,75, opzioni USA OPRA Level I USD 1,50 con esenzione oltre USD 20 di commissioni mensili.

Questa è la differenza più rilevante in assoluto tra le due attività di Estably, ed Estably documenta chiaramente entrambi i lati.

Sul conto di brokeraggio self-directed, non viene trattenuta alcuna Abgeltungsteuer. La pagina stessa di Estably è inequivocabile: poiché il conto è detenuto presso Interactive Brokers anziché presso un istituto tedesco, l'imposta non viene liquidata operazione per operazione. I guadagni vengono accreditati per intero, l'importo cumulato resta disponibile per il reinvestimento durante tutto l'anno, e lo si dichiara l'anno successivo allegando il rendiconto delle transazioni alla propria dichiarazione dei redditi. La ritenuta estera sui dividendi viene comunque trattenuta alla fonte; un modulo W-8 elimina la quota USA in eccesso. La compensazione delle perdite segue le regole tedesche per classe di attività — le perdite azionarie compensano solo i guadagni azionari, mentre le perdite in forex possono essere compensate con altro reddito da capitale come interessi e dividendi.

Su un portafoglio gestito custodito presso Baader Bank vale l'opposto. Estably afferma che per i clienti residenti in Germania, Baader Bank trattiene automaticamente il reddito imponibile e gestisce un Verlustverrechnungstopf — il fondo tedesco di compensazione delle perdite. Si tratta della soluzione convenzionale e a basso sforzo che la maggior parte degli investitori tedeschi si aspetta, ed è il motivo per cui Baader viene offerta come depositaria di ingresso a partire da EUR 20.000. L'opzione Liechtensteinische Landesbank parte da EUR 50.000 e la St. Galler Kantonalbank da EUR 100.000; entrambe collocano i Suoi asset al di fuori dell'UE, il che è proprio il punto per alcuni clienti e una complicazione per altri. I rendiconti fiscali annuali sono inclusi nella commissione bancaria dello 0,30% su tutte e tre.

La regola pratica è quindi semplice. Se si desidera un conto senza pensieri in cui la tassazione tedesca viene gestita al posto Suo, il mandato gestito presso Baader Bank è l'unico prodotto Estably che lo offre. Se si desidera il beneficio dell'interesse composto derivante dalla tassazione differita e si è disposti a svolgere il lavoro annuale, il conto di brokeraggio self-directed offre proprio questo — con esattamente lo stesso onere amministrativo di CapTrader o LYNX. Estably non fornisce consulenza fiscale in nessuno dei due casi.

Estably Vermögensverwaltung AG è registrata a Schaanerstrasse 29, 9490 Vaduz, nel registro delle imprese del Liechtenstein con il numero FL-0002.625.340-1, con le prime iscrizioni al registro risalenti a dicembre 2019. È una società di gestione patrimoniale autorizzata e vigilata dalla Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), sottoposta a revisione annuale da Grant Thornton, partecipante affiliato al sistema di compensazione degli investitori Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungs-Stiftung SV (EAS), e membro dell'associazione VUVL dei gestori patrimoniali indipendenti del Liechtenstein.

La salvaguardia strutturale più rilevante è dichiarata esplicitamente nella pagina sulla sicurezza di Estably: in quanto gestore patrimoniale, Estably non è autorizzata ad accettare il denaro dei clienti né ad acquisire la proprietà degli asset dei clienti. Contanti e titoli sono contabilizzati presso la banca depositaria. Estably detiene solo una procura per effettuare ordini di acquisto e vendita e per addebitare la commissione concordata. Depositi e prelievi transitano esclusivamente attraverso un conto di riferimento pre-registrato a nome dello stesso cliente, il che chiude la strada più comune alla frode nel modello del gestore patrimoniale indipendente.

La protezione dipende quindi da dove si trovano gli asset:

• Baader Bank (Germania) — liquidità coperta fino a EUR 100.000 dal sistema legale tedesco di garanzia dei depositi
• Liechtensteinische Landesbank — liquidità coperta fino a CHF 100.000; fondata nel 1861, patrimonio di gruppo di circa CHF 2,24 mld, interamente common equity tier 1
• St. Galler Kantonalbank (Svizzera) — liquidità coperta fino a CHF 100.000 secondo l'accordo esisuisse, e posseduta al 51% dal Canton San Gallo, che garantisce per gli obblighi oltre tale soglia
• Interactive Brokers Ireland per i conti self-directed — lo schema irlandese di compensazione degli investitori, 90% di una perdita netta ammissibile con un tetto di EUR 20.000

I titoli presso tutti e quattro sono detenuti segregati dagli asset propri dell'istituto e non fanno parte del suo patrimonio in caso di insolvenza, il che è la protezione che conta davvero per un portafoglio; la garanzia sui depositi copre solo la liquidità non investita. Nulla di tutto ciò è una garanzia contro le perdite di mercato, e la stessa Estably è a capitale privato con un capitale sociale cresciuto da CHF 100.000 alla fondazione a CHF 2,845 mln entro la fine del 2022.

Sul lato self-directed Estably è un puro front end di Interactive Brokers, e non finge il contrario.

Trader Workstation è la piattaforma principale, con più di 60 tipi di ordine, lo strumento Combo Selection e ComboTrader per la costruzione di opzioni multi-gamba, e accesso completo a Eurex. Client Portal copre la gestione del conto, il reporting e l'inserimento di ordini più semplici, e IBKR Mobile Trader copre il mobile. Non esiste un'app a marchio Estably né una piattaforma web proprietaria — un chiaro divario rispetto a LYNX, che vende LYNX+ come motivo per sceglierla. Ciò che Estably aggiunge invece è documentazione e formazione: un manuale in tedesco su TWS e Client Portal, sessioni di formazione strutturate, un manuale sulle opzioni, una guida alla strategia wheel per principianti, una spiegazione dei requisiti di margine e un Börsenlexikon.

L'accesso al mercato è quello di Interactive Brokers: oltre 150 sedi di negoziazione in 33 paesi e oltre 1,2 milioni di strumenti, che coprono azioni, ETF ed ETC, opzioni, future, warrant e certificati, forex, obbligazioni e metalli preziosi, con SmartRouting ed esecuzione in stile ECN senza dealing desk. Estably mette in evidenza in particolare l'accesso a Eurex e Tradegate, il che si adatta alla propria base clienti di lingua tedesca orientata alle opzioni.

Esistono due tipi di conto sul lato self-directed e la differenza è rilevante. Il Margin-Depot richiede un'età minima di 21 anni, consente vendite allo scoperto e leva, libera i fondi resi disponibili immediatamente dopo una transazione e sblocca opzioni e future. Il Cash-Depot è disponibile da 18 anni, negozia solo contanti liquidati, libera i fondi due giorni dopo una transazione e non può negoziare opzioni o future in alcun caso. Entrambi richiedono un deposito minimo di EUR 5.000 o un trasferimento in entrata di valore equivalente, ed entrambi sono disponibili come conti individuali, congiunti o aziendali. I permessi di negoziazione e le commissioni sono identici tra i tipi di conto; solo i pacchetti di dati di mercato costano di più per i conti aziendali.

Il divario sul lato self-directed riguarda le crypto spot — i clienti SEE ottengono solo future e prodotti negoziati in borsa. Estably offre una Miller Krypto-Strategie discrezionale nella propria gamma gestita, ma si tratta di un mandato, non di un conto di negoziazione.

Le regole di idoneità sono più severe rispetto alla maggior parte dei broker e sono pubblicate apertamente: occorre avere almeno 18 anni (21 per un conto a margine), occorre negoziare per conto proprio, e occorre non essere residenti negli Stati Uniti, in Canada, in Iran o in Australia. In pratica il marketing, la documentazione, le linee telefoniche e il team di consulenti di Estably sono rivolti in modo specifico a Germania, Austria, Svizzera e Liechtenstein, e l'intero servizio opera in tedesco.

L'apertura di un conto self-directed è una domanda digitale con il supporto di Estably, finanziata con EUR 5.000 in contanti o un trasferimento di portafoglio in entrata di valore equivalente. Un mandato gestito parte invece con un questionario sulle preferenze di investimento, una strategia proposta e un trasferimento dell'importo di investimento — EUR 20.000 per Modern Value, EUR 50.000 per Best of Funds o Asset Protect, EUR 100.000 per la custodia presso St. Galler Kantonalbank ed EUR 1 mln per Estably Select. Non ci sono periodi di vincolo o di preavviso sul contratto di gestione.

Il finanziamento sul conto di brokeraggio avviene solo tramite bonifico bancario, in linea con le regole di Interactive Brokers; gli accrediti SEPA arrivano tipicamente entro uno o due giorni lavorativi. Un prelievo per mese solare è gratuito prima che si applichino le commissioni standard IBKR di EUR 1,00 per SEPA ed EUR 8,00 per bonifico internazionale. I flussi del portafoglio gestito transitano solo attraverso il conto di riferimento registrato.

L'assistenza segue il modello del consulente personale piuttosto che un desk di negoziazione attivo 24/5. Estably pubblica un numero del Liechtenstein (+423 222 29 70), un numero tedesco per il ramo di brokeraggio e indirizzi e-mail dedicati, e promette assistenza tecnica, formazione, informazioni su mercati e strumenti e risoluzione generale dei problemi. Le recensioni menzionano costantemente consulenti che dedicano tempo al telefono, e la valutazione Trustpilot è 4,6 su oltre 420 recensioni — buona, sebbene con un campione più piccolo rispetto alle oltre 800 di CapTrader o alle oltre 760 di LYNX, e influenzata dal lato wealth management dell'attività piuttosto che dal brokeraggio.

Una cosa vale la pena menzionare: Estably fa un marketing intenso attraverso partnership mediatiche e personaggi pubblici noti, tra cui una "Sicherungsstrategie" congiunta con l'autore Marc Friedrich. Contenuti costruiti attorno a una narrativa di crisi sono una strategia di marketing, non un caso di investimento, e vanno letti come tali quando si valutano i mandati discrezionali.