Estably

يأتي كل خطأ تقريبًا يُرتكب بشأن Estably من معاملتها كمنتج واحد. إنها في الواقع اثنان.

الجانب التقديري (discretionary) يعمل من estably.com. توقّع تفويض إدارة، وتبقى الأصول لدى بنك حفظ (custodian) من اختيارك، وتتداول Estably المحفظة بموجب توكيل. التسعير هو رسم إدارة سنوي على مقياس تنازلي: 1.19% ابتداءً من EUR 20,000، و1.09% ابتداءً من EUR 250,000، و0.99% ابتداءً من EUR 500,000، و0.89% ابتداءً من EUR 750,000، و0.79% ابتداءً من EUR 1m، وما يزيد على EUR 5m يُتفاوَض عليه. يُضاف فوق ذلك 0.30% رسوم مصرفية — تغطي الحفظ، وصيانة الحساب، وتكاليف المعاملات، والتقارير الضريبية السنوية، والرسوم العابرة للحدود — بالإضافة إلى رسم أداء على الأرباح التي تتجاوز أعلى قيمة سابقة (high-water mark). الاستراتيجيات هي Modern Value (أسهم مُنتقاة يدويًا بالإضافة إلى سندات، ابتداءً من EUR 20,000)، وBest of Funds (ابتداءً من EUR 50,000، بالإضافة إلى تكلفة منتج أساسي 0.50%–0.80%)، وAsset Protect (ذهب وفضة فعليان، ابتداءً من EUR 50,000، بالإضافة إلى تكلفة منتج 0%–0.45% حسب وزن ETF الفضة)، وتفويض إيداع ثابت وليلي مُسعَّر أدنى بكثير، من 0.69% نزولًا إلى 0.13%.

الجانب ذاتي التوجيه (self-directed) يعمل من estably.broker. تعرّفك Estably على Interactive Brokers، ويُفتح الحساب باسمك لدى IBKR، وتتداوله أنت بنفسك. التسعير لكل أمر: Xetra بنسبة 0.14% بحد أدنى EUR 3.90 وسقف EUR 99.00، والأسهم الأمريكية بـ USD 0.01 لكل سهم بحد أدنى USD 3.00، وخيارات Eurex بـ EUR 2.00 لكل عقد، والخيارات الأمريكية بـ USD 3.50، وعقود Mini-DAX الآجلة بـ EUR 1.00، وعقود CME Micro E-mini الآجلة بـ USD 1.25. الحد الأدنى للإيداع EUR 5,000، بلا رسوم حفظ.

الرقم الوحيد المفقود مهم. لا تنشر Estably نسبة رسم الأداء في أي مكان على صفحة التكاليف الخاصة بها — تُشرَح آلية أعلى قيمة سابقة في فيديو، لكن النسبة غير مذكورة. على صفحة عنوانها "Transparente Kosten"، هذه فجوة تستحق الإثارة قبل توقيع أي شيء.

تعيد Estably وCapTrader وLYNX جميعها بيع تنفيذ Interactive Brokers نفسه، لذا فإن المقارنة نظيفة بشكل غير معتاد.

الأسهم الألمانية. تتقاضى Estably 0.14% بحد أدنى EUR 3.90 على Xetra؛ وCapTrader 0.10% بحد أدنى EUR 4.00؛ وLYNX 0.14% بحد أدنى EUR 5.80. دون نحو EUR 2,860 من قيمة الأمر، تكون Estably الأرخص من الثلاثة — إذ يبقى حدها الأدنى EUR 3.90 ساريًا حتى EUR 2,786، ومن هناك حتى EUR 2,857 لا تزال تفوز بالنسبة المئوية. فوق نحو EUR 2,860 تتولى نسبة CapTrader الأقل الصدارة: يكلف أمر بقيمة EUR 10,000 على Xetra EUR 14.00 لدى Estably مقابل EUR 10.00 لدى CapTrader وEUR 14.00 لدى LYNX. تُسقِّف الثلاث عند EUR 99.00. تكلفة فرانكفورت حد أدنى EUR 4.90، وشتوتغارت EUR 5.90، وTradegate وgettex EUR 5.00، وChi-X وTurquoise DE EUR 5.50 — لاحظ أن Estably، على عكس CapTrader، لا تجعل المنصات الألمانية البديلة أرخص من Xetra.

الأسهم الأمريكية. USD 0.01 لكل سهم بحد أدنى USD 3.00، بسقف 1.0%. CapTrader هي USD 2.00، وLYNX USD 5.00. تقع Estably في المنتصف.

المشتقات. EUR 2.00 لكل عقد Eurex، وUSD 3.50 لكل خيار أمريكي، وEUR 2.00 لكل عقد آجل من Eurex مع Mini-DAX عند EUR 1.00، وUSD 3.50 لكل عقد آجل أمريكي مع Micro E-mini عند USD 1.25. يمكن منح العملاء الذين يسجّلون عبر موقع شريك لـ Estably بإيداع أول قدره EUR 5,000 EUR 1.80 على الخيارات الألمانية وUSD 3.00 على الخيارات الأمريكية — وهو خصم تنشره Estably علنًا في شروط برنامج الشراكة الخاص بها، ويستحق السؤال عنه مباشرة.

تحويل العملات هو 0.4 نقطة أساس بحد أدنى EUR 4.00. تتقاضى CapTrader 0.3 نقطة أساس / EUR 3.75، وLYNX 0.5 نقطة أساس / EUR 5.00، وInteractive Brokers مباشرة 0.2 نقطة أساس / USD 2.00. كل وسيط من هؤلاء الوسطاء الوسيطين يضاعف تقريبًا ما تتقاضاه IBKR من عملائها مباشرة، وتقع Estably تمامًا في المنتصف.

السندات تتبع سلّمًا حسب الحجم — 0.15% حتى EUR 50,000، و0.05% حتى EUR 5m، و0.03% فوق ذلك، بحد أدنى EUR 5.00 — بالإضافة إلى تكاليف بورصة خارجية 0.0425% وEUR 0.10 رسوم مقاصة لكل صفقة. صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية تكلف USD 14.95 لكل معاملة. تُفوتَر بيانات السوق شهريًا: الأسهم الألمانية Level I بسعر EUR 16.25، وLevel II بسعر EUR 21.75، ومشتقات Eurex للأسهم المستوى الأول EUR 8.75، وخيارات OPRA الأمريكية المستوى الأول USD 1.50 مع إعفاء فوق USD 20 من العمولات الشهرية.

هذا هو الفارق الأهم بين عملَي Estably، وتوثّق Estably كلا الجانبين بوضوح.

على حساب الوساطة ذاتي التوجيه، لا تُقتَطع ضريبة Abgeltungsteuer. صفحة Estably الخاصة واضحة لا لبس فيها: لأن الحساب محفوظ لدى Interactive Brokers وليس لدى مؤسسة ألمانية، لا تُسوَّى الضريبة صفقة بصفقة. تُقيَّد الأرباح بالكامل، ويبقى المبلغ التراكمي متاحًا لإعادة الاستثمار طوال العام، وتصرّح به في العام التالي بإرفاق تقرير المعاملات بإقرارك الضريبي على الدخل. لا تزال ضريبة الاستقطاع الأجنبية على توزيعات الأرباح تُخصَم من المصدر؛ ويزيل نموذج W-8 الجزء الأمريكي الزائد. تتبع مقاصة الخسائر القواعد الألمانية لكل فئة أصول — خسائر الأسهم تعوّض فقط أرباح الأسهم، بينما يمكن مقاصة خسائر الفوركس مقابل دخل رأسمالي آخر مثل الفوائد وتوزيعات الأرباح.

على المحفظة المُدارة المحفوظة لدى Baader Bank، العكس هو الصحيح. تذكر Estably أنه بالنسبة للعملاء المقيمين في ألمانيا، يقتطع Baader Bank تلقائيًا الدخل الخاضع للضريبة ويدير Verlustverrechnungstopf — وعاء المقاصة الألماني للخسائر. هذا هو الترتيب التقليدي منخفض الجهد الذي يتوقعه معظم المستثمرين الألمان، وهو السبب في أن Baader يُعرَض كبنك الحفظ للمرحلة الأولى ابتداءً من EUR 20,000. يبدأ خيار Liechtensteinische Landesbank من EUR 50,000، وSt. Galler Kantonalbank من EUR 100,000؛ وكلاهما يضع أصولك خارج الاتحاد الأوروبي، وهو ما يمثّل الهدف بالنسبة لبعض العملاء وتعقيدًا بالنسبة لآخرين. التقارير الضريبية السنوية مشمولة في رسم المصرف 0.30% في الحالات الثلاث.

فالقاعدة العملية بسيطة إذن. إذا أردت حسابًا بلا جهد تُدار فيه الضريبة الألمانية نيابةً عنك، فإن التفويض المُدار لدى Baader Bank هو المنتج الوحيد لدى Estably الذي يوفّر ذلك. وإذا أردت الاستفادة من تراكم عائد التأجيل الضريبي وأنت مستعد للقيام بالعمل السنوي، فإن حساب الوساطة ذاتي التوجيه يمنحك ذلك — بنفس العبء الإداري تمامًا الذي تحصل عليه لدى CapTrader أو LYNX. لا تقدّم Estably استشارة ضريبية في أي من الحالتين.

Estably Vermögensverwaltung AG مسجَّلة في Schaanerstrasse 29, 9490 Vaduz، في السجل التجاري لليختنشتاين تحت FL-0002.625.340-1، وتعود أقدم قيود السجل إلى ديسمبر 2019. وهي شركة إدارة أصول مرخّصة تخضع لرقابة هيئة الرقابة على الأسواق المالية في ليختنشتاين (FMA)، وتُدقَّق سنويًا من قِبل Grant Thornton، وعضو منتسب في نظام تعويض المستثمرين Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungs-Stiftung SV (EAS)، وعضو في رابطة VUVL لمديري الأصول المستقلين في ليختنشتاين.

الضمانة الهيكلية الأهم مذكورة صراحةً في صفحة الأمان الخاصة بـ Estably: بصفتها مدير أصول، لا يُسمَح لـ Estably بقبول أموال العملاء أو اكتساب ملكية أصول العملاء. تُحفَظ النقدية والأوراق المالية لدى بنك الحفظ. تحمل Estably فقط توكيلًا بوضع أوامر الشراء والبيع وخصم الرسم المتفق عليه. تجري الإيداعات والسحوبات حصريًا عبر حساب مرجعي مُسجَّل مسبقًا باسم العميل نفسه، مما يغلق الطريق الأكثر شيوعًا للاحتيال في نموذج مدير الأصول المستقل.

تعتمد الحماية بعد ذلك على مكان وجود الأصول:

• Baader Bank (ألمانيا) — نقدية مغطاة حتى EUR 100,000 بموجب النظام الألماني القانوني
• Liechtensteinische Landesbank — نقدية مغطاة حتى CHF 100,000؛ تأسس عام 1861، حقوق ملكية المجموعة نحو CHF 2.24bn، بالكامل من رأس المال العادي من الفئة 1 (CET1)
• St. Galler Kantonalbank (سويسرا) — نقدية مغطاة حتى CHF 100,000 بموجب ترتيب esisuisse، ومملوكة بنسبة 51% لكانتون سانت غالن، الذي يقف وراء الالتزامات بما يتجاوز ذلك
• Interactive Brokers Ireland للحسابات ذاتية التوجيه — نظام تعويض المستثمرين الأيرلندي، 90% من الخسارة الصافية المؤهَّلة بحد أقصى EUR 20,000

تُحفَظ الأوراق المالية لدى الجهات الأربع جميعها بشكل مفصول عن أصول المؤسسة نفسها وليست جزءًا من ذمتها المالية في حال الإعسار، وهي الحماية التي تهم فعليًا بالنسبة لمحفظة استثمارية؛ أما ضمان الودائع فيغطي فقط النقد غير المستثمَر. لا شيء من هذا ضمانة ضد خسائر السوق، وEstably نفسها مملوكة ملكية خاصة برأس مال ارتفع من CHF 100,000 عند التأسيس إلى CHF 2.845m بنهاية 2022.

على الجانب ذاتي التوجيه، Estably هي واجهة أمامية خالصة لـ Interactive Brokers، ولا تدّعي غير ذلك.

Trader Workstation هي المنصة الأساسية، بأكثر من 60 نوع أمر، وأداة Combo Selection وComboTrader لبناء خيارات متعددة الأرجل، ووصول كامل إلى Eurex. Client Portal تغطي إدارة الحساب والتقارير وإدخال الأوامر البسيطة، وIBKR Mobile Trader تغطي الهاتف المحمول. لا يوجد تطبيق باسم Estably ولا منصة ويب خاصة — فجوة واضحة مقابل LYNX، التي تبيع LYNX+ كسبب لاختيارها. ما تضيفه Estably بدلًا من ذلك هو التوثيق والتعليم: دليل ألماني لـ TWS وClient Portal، وجلسات تدريب منظَّمة، ودليل خيارات، ودليل استراتيجية العجلة (wheel-strategy) للمبتدئين، وشرح لمتطلبات الهامش وBörsenlexikon.

الوصول إلى السوق هو وصول Interactive Brokers: أكثر من 150 مكان تداول عبر 33 دولة وأكثر من 1.2 مليون أداة، تغطي الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة وETCs والخيارات والعقود الآجلة والمذكرات والشهادات والفوركس والسندات والمعادن الثمينة، مع SmartRouting وتنفيذ بأسلوب ECN بلا مكتب تداول (no dealing desk). تُبرز Estably وصول Eurex وTradegate تحديدًا، وهو ما يناسب قاعدة عملائها الناطقين بالألمانية والمهتمين بالخيارات.

يوجد نوعان من الحسابات على الجانب ذاتي التوجيه والفرق بينهما جوهري. يتطلب Margin-Depot حدًا أدنى للسن 21 عامًا، ويسمح بالبيع على المكشوف والرافعة المالية، ويُفرج عن الأموال المحرَّرة فور المعاملة، ويفتح الخيارات والعقود الآجلة. أما Cash-Depot فمتاح من سن 18، ويتداول فقط نقدًا مُسوَّى، ويُفرج عن الأموال بعد يومين من المعاملة، ولا يمكنه تداول الخيارات أو العقود الآجلة إطلاقًا. يتطلب كلاهما حدًا أدنى للإيداع قدره EUR 5,000 أو تحويلًا واردًا بقيمة معادِلة، وكلاهما متاح كحساب فردي أو مشترك أو مؤسسي. صلاحيات التداول والعمولات متطابقة عبر أنواع الحسابات؛ فقط حزم بيانات السوق تكلف أكثر للحسابات المؤسسية.

الفجوة على الجانب ذاتي التوجيه هي العملات المشفرة الفورية (spot) — يحصل عملاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية على العقود الآجلة والمنتجات المتداولة في البورصة فقط. تقدّم Estably استراتيجية Miller Krypto-Strategie التقديرية ضمن نطاقها المُدار، لكن هذا تفويض إدارة، وليس حساب تداول.

قواعد الأهلية أكثر صرامة من معظم الوسطاء وهي منشورة مسبقًا: يجب أن تكون 18 عامًا على الأقل (21 عامًا لحساب هامش)، ويجب أن تكون تتداول لحسابك الخاص، ويجب ألا تكون مقيمًا في الولايات المتحدة أو كندا أو إيران أو أستراليا. عمليًا، يستهدف تسويق Estably ووثائقها وخطوط هاتفها وفريق مستشاريها بشكل مباشر ألمانيا والنمسا وسويسرا وليختنشتاين، وتعمل الخدمة بأكملها باللغة الألمانية.

فتح حساب ذاتي التوجيه هو طلب رقمي بدعم من Estably، يُموَّل بـ EUR 5,000 نقدًا أو ما يعادلها من تحويل محفظة واردة. أما التفويض المُدار فيبدأ بدلًا من ذلك باستبيان حول تفضيلات الاستثمار، واستراتيجية مقترحة، وتحويل لمبلغ الاستثمار — EUR 20,000 لـ Modern Value، وEUR 50,000 لـ Best of Funds أو Asset Protect، وEUR 100,000 لحفظ St. Galler Kantonalbank، وEUR 1m لـ Estably Select. لا توجد فترات إغلاق أو إشعار على عقد الإدارة.

التمويل على حساب الوساطة يتم فقط عبر التحويل المصرفي، تماشيًا مع قواعد Interactive Brokers؛ وعادة ما تصل تحويلات SEPA خلال يوم إلى يومي عمل. سحب واحد في كل شهر تقويمي مجاني قبل تطبيق رسوم IBKR المعتادة البالغة EUR 1.00 لـ SEPA وEUR 8.00 للتحويل البرقي. تجري تدفقات المحفظة المُدارة فقط عبر الحساب المرجعي المُسجَّل.

الدعم هو نموذج المستشار الشخصي وليس مكتب تداول على مدار 24/5. تنشر Estably رقمًا في ليختنشتاين (+423 222 29 70)، ورقمًا ألمانيًا لذراع الوساطة، وعناوين بريد إلكتروني مخصَّصة، وتعد بمساعدة تقنية وتدريب ومعلومات عن السوق والأدوات وحل المشكلات العام. يذكر المراجعون باستمرار أن المستشارين يقضون وقتًا على الهاتف، وتقييم Trustpilot هو 4.6 من أكثر من 420 تقييمًا — جيد، وإن كانت عينة أصغر من 800-زائد لدى CapTrader أو 760-زائد لدى LYNX، ومنحاز نحو جانب إدارة الثروات من العمل أكثر من جانب الوساطة.

شيء يستحق الذكر: تسوّق Estably بكثافة عبر شراكات إعلامية وشخصيات عامة معروفة، بما في ذلك "Sicherungsstrategie" مشتركة مع الكاتب Marc Friedrich. المحتوى المبني حول سردية أزمة هو استراتيجية تسويقية، وليس حالة استثمارية، وينبغي قراءته على هذا الأساس عند تقييمك للتفويضات التقديرية.