Estably

Casi todos los errores que se cometen sobre Estably vienen de tratarlo como un único producto. Son dos.

El lado discrecional funciona desde estably.com. Se firma un mandato de gestión, los activos se depositan en un banco custodio de su elección, y Estably gestiona la cartera en virtud de un poder de representación. El precio es una comisión anual de gestión en escala móvil: 1,19% desde EUR 20.000, 1,09% desde EUR 250.000, 0,99% desde EUR 500.000, 0,89% desde EUR 750.000 y 0,79% desde EUR 1 millón, con cualquier importe superior a EUR 5 millones negociado. A esto se suma un 0,30% en comisiones bancarias —que cubren custodia, mantenimiento de cuenta, costes de transacción, informes fiscales anuales y comisiones transfronterizas— más una comisión de rendimiento sobre las ganancias por encima de un high-water mark. Las estrategias son Modern Value (acciones seleccionadas a mano más bonos, desde EUR 20.000), Best of Funds (desde EUR 50.000, más un coste de producto subyacente de 0,50%–0,80%), Asset Protect (oro y plata físicos, desde EUR 50.000, más un coste de producto de 0%–0,45% según la ponderación del ETF de plata) y un mandato de depósito fijo y overnight con un precio mucho más bajo, de 0,69% hasta 0,13%.

El lado autogestionado funciona desde estably.broker. Estably le presenta a Interactive Brokers, la cuenta se abre a su nombre en IBKR, y usted mismo opera con ella. El precio es por orden: Xetra al 0,14% con un mínimo de EUR 3,90 y un tope de EUR 99,00, acciones estadounidenses a USD 0,01 por acción con un mínimo de USD 3,00, opciones de Eurex a EUR 2,00 por contrato, opciones estadounidenses a USD 3,50, futuros Mini-DAX a EUR 1,00 y CME Micro E-minis a USD 1,25. Depósito mínimo EUR 5.000, sin comisión de custodia.

Hay un dato que falta y que importa. Estably no publica el porcentaje de la comisión de rendimiento en ningún lugar de su página de costes: la mecánica del high-water mark se explica en un vídeo, pero la tarifa no se indica. En una página titulada "Transparente Kosten", esa es una laguna que merece plantearse antes de firmar nada.

Estably, CapTrader y LYNX revenden todos la misma ejecución de Interactive Brokers, por lo que la comparación es inusualmente limpia.

Acciones alemanas. Estably cobra 0,14% con un mínimo de EUR 3,90 en Xetra; CapTrader 0,10% con un mínimo de EUR 4,00; LYNX 0,14% con un mínimo de EUR 5,80. Por debajo de unos EUR 2.860 de valor de la orden, Estably es el más barato de los tres —su mínimo de EUR 3,90 se aplica hasta EUR 2.786, y de ahí hasta EUR 2.857 sigue ganando por porcentaje. Por encima de aproximadamente EUR 2.860, el porcentaje más bajo de CapTrader toma el relevo: una orden de EUR 10.000 en Xetra cuesta EUR 14,00 en Estably frente a EUR 10,00 en CapTrader y EUR 14,00 en LYNX. Los tres tienen un tope de EUR 99,00. Fráncfort cuesta un mínimo de EUR 4,90 aquí, Stuttgart EUR 5,90, Tradegate y gettex EUR 5,00, Chi-X y Turquoise DE EUR 5,50; obsérvese que, a diferencia de CapTrader, Estably no hace más baratos los mercados alemanes alternativos que Xetra.

Acciones estadounidenses. USD 0,01 por acción con un mínimo de USD 3,00, con un tope del 1,0%. CapTrader cobra USD 2,00, LYNX USD 5,00. Estably se sitúa en el medio.

Derivados. EUR 2,00 por contrato de Eurex, USD 3,50 por opción estadounidense, EUR 2,00 por futuro de Eurex con el Mini-DAX a EUR 1,00, USD 3,50 por futuro estadounidense con los Micro E-minis a USD 1,25. Los clientes que se registren a través de un sitio asociado de Estably con un primer depósito de EUR 5.000 pueden obtener EUR 1,80 en opciones alemanas y USD 3,00 en opciones estadounidenses, un descuento que Estably publica abiertamente en las condiciones de su programa de partners y que merece la pena preguntar directamente.

La conversión de divisas es de 0,4 puntos básicos con un mínimo de EUR 4,00. CapTrader cobra 0,3 pb / EUR 3,75, LYNX 0,5 pb / EUR 5,00, e Interactive Brokers directamente 0,2 pb / USD 2,00. Cada uno de estos intermediarios cobra aproximadamente el doble de lo que IBKR cobra a sus propios clientes, y Estably se sitúa justo en el medio.

Los bonos siguen una escala por volumen —0,15% hasta EUR 50.000, 0,05% hasta EUR 5 millones, 0,03% por encima, mínimo EUR 5,00— más costes externos de mercado de 0,0425% y EUR 0,10 de liquidación por operación. Los fondos de inversión estadounidenses cuestan USD 14,95 por transacción. Los datos de mercado se facturan mensualmente: acciones alemanas Nivel I EUR 16,25, Nivel II EUR 21,75, Eurex Equity Derivatives Nivel I EUR 8,75, opciones estadounidenses OPRA Nivel I USD 1,50 con exención por encima de USD 20 de comisiones mensuales.

Esta es la diferencia individual más importante entre los dos negocios de Estably, y Estably documenta ambos lados con claridad.

En la cuenta de bróker autogestionada, no se retiene el Abgeltungsteuer. La propia página de Estably es inequívoca: como la cuenta está en Interactive Brokers y no en una institución alemana, el impuesto no se liquida operación por operación. Las ganancias se abonan en su totalidad, el importe acumulado permanece disponible para reinversión durante todo el año, y usted lo declara al año siguiente adjuntando el informe de transacciones a su declaración de la renta. La retención en origen extranjera sobre dividendos se sigue deduciendo; un formulario W-8 elimina el exceso de la parte estadounidense. La compensación de pérdidas sigue las normas alemanas por clase de activo: las pérdidas en acciones solo compensan ganancias en acciones, mientras que las pérdidas en forex pueden compensarse con otras rentas del capital como intereses y dividendos.

En una cartera gestionada custodiada en Baader Bank, ocurre justo lo contrario. Estably indica que, para los clientes residentes en Alemania, Baader Bank deduce automáticamente la renta imponible y gestiona un Verlustverrechnungstopf, el fondo alemán de compensación de pérdidas. Esa es la disposición convencional y de bajo esfuerzo que la mayoría de los inversores alemanes esperan, y es la razón por la que Baader se ofrece como el custodio de entrada desde EUR 20.000. La opción de Liechtensteinische Landesbank empieza en EUR 50.000 y la de St. Galler Kantonalbank en EUR 100.000; ambas sitúan sus activos fuera de la UE, lo cual es precisamente el objetivo para algunos clientes y una complicación para otros. Los informes fiscales anuales están incluidos en la comisión bancaria del 0,30% en los tres casos.

Así que la regla práctica es sencilla. Si desea una cuenta sin complicaciones en la que la fiscalidad alemana se gestione por usted, el mandato gestionado en Baader Bank es el único producto de Estably que lo ofrece. Si desea el beneficio del interés compuesto por el diferimiento fiscal y está dispuesto a hacer el trabajo anual, la cuenta de bróker autogestionada se lo proporciona, con exactamente la misma carga administrativa que CapTrader o LYNX. Estably no ofrece asesoramiento fiscal en ninguno de los dos casos.

Estably Vermögensverwaltung AG está registrada en Schaanerstrasse 29, 9490 Vaduz, en el registro mercantil de Liechtenstein con el número FL-0002.625.340-1, con los primeros asientos registrales que datan de diciembre de 2019. Es una sociedad de gestión de activos autorizada, supervisada por la Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), auditada anualmente por Grant Thornton, participante afiliado del sistema de compensación a inversores Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungs-Stiftung SV (EAS), y miembro de la asociación VUVL de gestores de patrimonio independientes de Liechtenstein.

La salvaguarda estructural más importante se indica claramente en la propia página de seguridad de Estably: como gestor de activos, Estably no está autorizada a aceptar dinero de clientes ni a adquirir la propiedad de los activos de los clientes. El efectivo y los valores se registran en el banco custodio. Estably solo dispone de un poder de representación para colocar órdenes de compra y venta y para cargar la comisión acordada. Los depósitos y retiradas se realizan exclusivamente a través de una cuenta de referencia preregistrada a nombre del propio cliente, lo que cierra la vía más habitual hacia el fraude en el modelo de gestor de activos independiente.

La protección depende entonces de dónde estén depositados los activos:

• Baader Bank (Alemania) — efectivo cubierto hasta EUR 100.000 por el sistema legal alemán
• Liechtensteinische Landesbank — efectivo cubierto hasta CHF 100.000; fundado en 1861, patrimonio del grupo de unos CHF 2,24 mil millones, enteramente capital ordinario de nivel 1
• St. Galler Kantonalbank (Suiza) — efectivo cubierto hasta CHF 100.000 bajo el sistema esisuisse, y propiedad al 51% del Cantón de San Galo, que respalda las obligaciones más allá de esa cifra
• Interactive Brokers Ireland para las cuentas autogestionadas — el Irish Investor Compensation Scheme, 90% de una pérdida neta elegible con un tope de EUR 20.000

Los valores en las cuatro entidades se mantienen segregados de los activos propios de la institución y no forman parte de su patrimonio en caso de insolvencia, que es la protección que realmente importa para una cartera; la garantía de depósito solo cubre el efectivo no invertido. Nada de esto es una garantía frente a las pérdidas de mercado, y la propia Estably es de capital privado, con un capital social que creció de CHF 100.000 en su fundación a CHF 2,845 millones a finales de 2022.

En el lado autogestionado, Estably es un front end puro de Interactive Brokers, y no pretende ser otra cosa.

Trader Workstation es la plataforma principal, con más de 60 tipos de orden, la herramienta Combo Selection y ComboTrader para construir opciones multipata, y acceso completo a Eurex. Client Portal cubre la gestión de cuenta, los informes y la introducción de órdenes más sencillas, y IBKR Mobile Trader cubre el móvil. No hay ninguna aplicación de marca Estably ni ninguna plataforma web propia, una laguna clara frente a LYNX, que vende LYNX+ como motivo para elegirla. Lo que Estably aporta en su lugar es documentación y formación: un manual en alemán de TWS y Client Portal, sesiones de formación estructuradas, un manual de opciones, una guía de la estrategia wheel para principiantes, un explicador de requisitos de margen y un Börsenlexikon.

El acceso a mercado es el de Interactive Brokers: más de 150 centros de negociación en 33 países y más de 1,2 millones de instrumentos, que cubren acciones, ETF y ETC, opciones, futuros, warrants y certificados, forex, bonos y metales preciosos, con SmartRouting y una ejecución de tipo ECN sin mesa de contratación. Estably destaca específicamente el acceso a Eurex y Tradegate, lo cual encaja con su base de clientes germanoparlantes orientados a opciones.

Existen dos tipos de cuenta en el lado autogestionado y la diferencia es relevante. El Margin-Depot exige una edad mínima de 21 años, permite ventas en corto y apalancamiento, libera los fondos liberados inmediatamente después de una transacción y desbloquea opciones y futuros. El Cash-Depot está disponible desde los 18 años, solo opera con efectivo liquidado, libera los fondos dos días después de una transacción y no puede operar en absoluto con opciones ni futuros. Ambos exigen un depósito mínimo de EUR 5.000 o una transferencia entrante de valor equivalente, y ambos están disponibles como cuentas individuales, conjuntas o corporativas. Los permisos de negociación y las comisiones son idénticos entre tipos de cuenta; solo los paquetes de datos de mercado cuestan más para las cuentas corporativas.

La laguna en el lado autogestionado es la cripto al contado: los clientes del EEE solo obtienen futuros y productos cotizados en bolsa. Estably sí ofrece una Miller Krypto-Strategie discrecional dentro de su gama gestionada, pero eso es un mandato, no una cuenta de negociación.

Las normas de elegibilidad son más estrictas que en la mayoría de brókeres y se publican por adelantado: hay que tener al menos 18 años (21 para una cuenta de margen), hay que operar por cuenta propia, y no se puede residir en Estados Unidos, Canadá, Irán o Australia. En la práctica, el marketing, la documentación, las líneas telefónicas y el equipo de asesores de Estably están dirigidos claramente a Alemania, Austria, Suiza y Liechtenstein, y todo el servicio funciona en alemán.

Abrir una cuenta autogestionada es una solicitud digital con el apoyo de Estably, financiada con EUR 5.000 en efectivo o una transferencia entrante de cartera equivalente. Un mandato gestionado comienza en cambio con un cuestionario sobre preferencias de inversión, una estrategia propuesta y una transferencia del importe de inversión: EUR 20.000 para Modern Value, EUR 50.000 para Best of Funds o Asset Protect, EUR 100.000 para la custodia en St. Galler Kantonalbank y EUR 1 millón para Estably Select. No hay periodos de permanencia ni de preaviso en el contrato de gestión.

La financiación de la cuenta de bróker se realiza solo por transferencia bancaria, conforme a las normas de Interactive Brokers; los abonos SEPA suelen tardar entre uno y dos días hábiles. Una retirada por mes natural es gratuita antes de que se apliquen las comisiones estándar de IBKR de EUR 1,00 por SEPA y EUR 8,00 por transferencia internacional. Los flujos de la cartera gestionada se realizan solo a través de la cuenta de referencia registrada.

El soporte sigue el modelo de asesor personal más que una mesa de trading 24/5. Estably publica un número de Liechtenstein (+423 222 29 70), un número alemán para el negocio de bróker y direcciones de correo dedicadas, y promete ayuda técnica, formación, información de mercado e instrumentos y resolución general de problemas. Los usuarios que dejan reseñas mencionan de forma consistente a asesores que se toman su tiempo por teléfono, y la valoración en Trustpilot es de 4,6 sobre más de 420 reseñas, buena, aunque una muestra más pequeña que las más de 800 de CapTrader o las más de 760 de LYNX, y sesgada hacia el lado de gestión patrimonial del negocio más que hacia el de bróker.

Algo que merece mencionarse: Estably hace mucho marketing a través de colaboraciones mediáticas y figuras públicas conocidas, incluida una "Sicherungsstrategie" conjunta con el autor Marc Friedrich. El contenido construido alrededor de una narrativa de crisis es una estrategia de marketing, no un argumento de inversión, y debe leerse como tal al valorar los mandatos discrecionales.