Der teuerste versteckte Posten: Währungsumrechnung beim Broker

Am Devisenmarkt existiert ein Mittelkurs, der Interbanken- oder Mid-Market-Kurs. Ihr Broker rechnet Sie nicht zu diesem Kurs um, sondern zu einem davon abweichenden. Die Differenz ist die Marge – und sie ist die gesamte Gebühr, unabhängig davon, wie sie dargestellt wird.

Dafür gibt es zwei Darstellungsformen. Entweder rechnet der Broker zum Mittelkurs um und stellt eine ausgewiesene Gebühr in Rechnung, etwa 0,25 % des umgerechneten Betrags. Oder er rechnet zu einem schlechteren Kurs um und stellt gar nichts in Rechnung. Wirtschaftlich ist das identisch. Nur die erste Variante ist überprüfbar.

Wichtig ist die Abgrenzung zum Währungsrisiko. Die Umrechnungsmarge ist eine einmalige Transaktionsgebühr. Das Währungsrisiko ist eine laufende Marktposition: Wer US-Aktien hält, hält Dollar-Exposure, egal in welcher Währung das Depot geführt wird. Das eine ersetzt das andere nicht, und eine währungsgesicherte Anteilsklasse beseitigt das Risiko, nicht die Gebühr.

Eine ehrliche Einordnung zum Spitzenreiter: Bei Interactive Brokers greift das Minimum von USD 2 unterhalb eines Umrechnungsbetrags von etwa USD 100.000. Bei einer Umrechnung über EUR 5.000 zahlen Sie also effektiv rund 0,04 %, nicht 0,002 %. Das ist immer noch eine Grössenordnung unter dem Feld – aber es ist nicht der Schlagzeilensatz, und bei kleinen Beträgen kann Interactive Brokers sogar teurer sein als Trading 212. Dazu gleich das Rechenbeispiel.

Sie investieren EUR 5.000 in eine US-notierte Aktie und verkaufen sie später wieder. Die Umrechnung fällt zweimal an. Der Einfachheit halber rechnen wir beide Richtungen auf EUR 5.000.

Die Ordergebühr auf denselben Trade liegt bei jedem dieser Anbieter zwischen null und etwa EUR 5. Die Umrechnung ist also nicht ein Kostenbestandteil neben anderen – sie ist bei einem Fremdwährungstrade der Trade-Preis.

Ein Detail, das oft übersehen wird: Die Umrechnung beim Verkauf bezieht sich auf den Erlös, nicht auf den Einsatz. Verdoppelt sich die Position, verdoppelt sich auch die Ausstiegsgebühr. Bei 0,95 % und EUR 10.000 Erlös sind das EUR 95 statt EUR 47,50 – der Erfolg der Anlage erhöht die Gebühr.

Jetzt der Fall, der die meisten Menschen betrifft: EUR 500 monatlich in US-notierte Werte. Das sind EUR 6.000 im Jahr, EUR 60.000 über zehn Jahre – und 120 einzelne Umrechnungen.

Die letzte Zeile ist die interessante. Auf EUR 500 sind 0,002 % rechnerisch ein Cent – es greift also jedes Mal das Minimum von USD 2. Zwölf Umrechnungen im Jahr kosten damit rund USD 24, und der günstigste Broker der Tabelle wird bei diesem Muster teurer als Trading 212. Der Schlagzeilensatz nützt Ihnen nichts, wenn das Minimum bindet.

Die Lösung heisst Bündeln. Rechnen Sie einmal jährlich EUR 6.000 um: 0,002 % davon sind zwölf Cent, es greift also erneut das Minimum – aber nur einmal. Rund USD 2 im Jahr statt USD 24, also USD 20 statt USD 240 über zehn Jahre. Derselbe Broker, dasselbe Geld, Faktor zwölf – allein durch die Bündelung.

Der ehrliche Gegeneinwand: Bündeln bedeutet, dass Sie Geld längere Zeit unangelegt oder in der falschen Währung halten und dass Sie den gesamten Betrag zu einem einzigen Wechselkurs umrechnen. Sie tauschen eine sichere Gebührenersparnis gegen ein Timing-Risiko beim Kurs. Bei einem Sparplan über EUR 500 im Monat ist diese Abwägung vertretbar; bei sechsstelligen Beträgen sollte sie bewusst getroffen werden.

Trade Republic, Scalable Capital und eToro weisen keine Umrechnungsgebühr aus. Der Mechanismus ist bei den beiden deutschen Anbietern derselbe: US-Aktien werden in Euro quotiert und in Euro abgerechnet, die Umrechnung steckt im quotierten Preis. Bei Scalable Capital gibt es überhaupt keinen direkten US-Börsenzugang – gehandelt wird auf gettex, EIX oder Xetra in Euro.

Das ist nicht dasselbe wie eine verschwiegene Gebühr. Der Mechanismus wird offengelegt, nur eben nicht die Zahl. Aber ein unbezifferter Kostenpunkt lässt sich nicht vergleichen, und "nicht vergleichbar" ist keine neutrale Eigenschaft.

Schätzen lässt sich der Aufschlag trotzdem. Nehmen Sie den Kurs der Aktie an ihrer Primärbörse zu einem bestimmten Zeitpunkt, rechnen Sie ihn mit dem Mittelkurs derselben Sekunde in Euro um und vergleichen Sie das Ergebnis mit Ihrer tatsächlichen Ausführung. Die Differenz enthält den Spread und die eingebettete Umrechnung zusammen. Wiederholen Sie das über mehrere Trades, und Sie haben eine belastbare Grössenordnung.

Bei eToro liegt der Fall etwas anders: Das Unternehmen veröffentlicht in seiner Gebührenübersicht, dass die Umrechnung je nach Land, Zahlungsmethode und Club-Stufe variiert, mit 50 % Nachlass für Platinum und Platinum+ und einer Befreiung für Diamond – aber keinen Grundsatz. Weil das Kernkonto historisch in Dollar geführt wird, ist genau diese Zahl für europäische Kundinnen und Kunden die wichtigste und zugleich die einzige, die fehlt.

• Dividenden. Eine US-Dividende kommt in Dollar an und wird in Euro umgerechnet. Bei einem US-Depot über EUR 200.000 mit 2 % Ausschüttungsrendite sind 0,5 % auf EUR 4.000 rund EUR 20 im Jahr – klein, aber jedes Jahr. Wer die Dividende wieder anlegt, rechnet zurück und zahlt ein zweites Mal.
• Auszahlungen. Geld von einem Dollar-Konto auf ein Euro-Bankkonto zu holen, ist eine weitere Umrechnung. Bei eToro kostet die Auszahlung aus einem USD-Konto zusätzlich USD 5 bei einem Mindestbetrag von USD 30; aus einem Konto in Lokalwährung ist sie gratis.
• Einzahlungen. Wer ein Dollar-Konto von einem Euro-Bankkonto füttert, überlässt die Umrechnung möglicherweise seiner Hausbank – häufig zu einem deutlich schlechteren Kurs als beim Broker.
• Kapitalmassnahmen. Bezugsrechte, Übernahmeangebote und Rückzahlungen in Fremdwährung lösen ebenfalls eine Umrechnung aus, meist ohne dass Sie darüber entscheiden.
• Zinsen auf Guthaben. Fremdwährungsguthaben verzinsen sich in ihrer eigenen Währung und werden bei Gutschrift oder Umschichtung umgerechnet.

1. 1Die Währung halten. Ein Mehrwährungskonto beseitigt die Umrechnung vollständig. Trading 212 unterstützt über zwölf Währungen, Interactive Brokers führt je Währung ein eigenes Guthaben, Lightyear hält GBP, USD und EUR kostenlos. Wer aus einem Dollar-Guthaben US-Aktien kauft, zahlt gar nichts. Ein Warnhinweis für Interactive Brokers: Wenn Sie die Plattform die fehlende Währung automatisch leihen lassen, statt bewusst umzurechnen, zahlen Sie Margin-Zinsen, ohne es zu bemerken – ein häufiger und vermeidbarer Fehler.
2. 2Die Euro-Hülle kaufen. Ein UCITS-ETF auf denselben Index, in Euro an der Xetra notiert, verursacht keine Umrechnung. Die Abwägung: Der Fonds hat eine eigene laufende Kostenquote und eine Tracking-Differenz, und er rechnet intern weiterhin um. Das Währungsrisiko bleibt bestehen, sofern die Anteilsklasse nicht gesichert ist.
3. 3Bündeln. Weniger, dafür grössere Umrechnungen – besonders dort, wo ein fixer Mindestbetrag greift. Das Rechenbeispiel oben zeigt den Faktor zwölf.
4. 4Den Broker danach auswählen. Wenn die Umrechnung in Ihrem Muster der grösste Kostenblock ist, sollte sie auch die Brokerwahl dominieren – und nicht die Ordergebühr, über die alle reden.

Ein niedriger Umrechnungssatz ist kein Selbstzweck. Wechseln Sie nicht zu einem schlechteren Broker, um 0,2 % zu sparen, wenn Ordergebühr, Depotgebühr oder fehlender Produktzugang Sie mehr kosten.

Verwechseln Sie die Marge nicht mit dem Währungsrisiko. Eine euro-gesicherte Anteilsklasse beseitigt das Marktrisiko, nicht die Gebühr – und die Sicherung selbst kostet laufend ungefähr die Zinsdifferenz zwischen den beiden Währungen. Diese laufenden Kosten können eine einmalige Umrechnung von 0,5 % deutlich übersteigen.

Halten Sie kein grosses Dollar-Guthaben nur zur Vermeidung künftiger Umrechnungen, wenn dieses Guthaben nicht verzinst wird. Swissquote zahlt nach eigener Preisliste 0 % Zinsen in jeder Währung. Ein Guthaben über EUR 20.000, das auf 2 % verzichtet, kostet EUR 400 im Jahr – um EUR 190 Umrechnung zu sparen. Diese Rechnung geht nicht auf.

Und wählen Sie einen US-notierten ETF nicht allein deshalb, weil Sie eine Fondshülle vermeiden wollen: Privatkunden im EWR können US-domizilierte ETFs in der Regel ohnehin nicht kaufen, weil das nach der PRIIPs-Verordnung erforderliche Basisinformationsblatt fehlt. Die praktische Wahl lautet fast immer UCITS-ETF in Euro gegen US-Einzelaktie in Dollar, nicht US-ETF gegen UCITS-ETF.

1. 1Suchen Sie die Umrechnungszeile in der Preisliste Ihres Brokers. Wenn es keine gibt, ist genau das Ihr Ergebnis – behandeln Sie den Anbieter für Fremdwährungswerte als nicht bepreisbar.
2. 2Zählen Sie Ihre Umrechnungen pro Jahr, nicht pro Trade. Kauf, Verkauf, jede Dividende, jede Auszahlung.
3. 3Prüfen Sie, ob ein Mindestbetrag gilt, und ob Bündeln ihn ausschaltet. Bei Interactive Brokers ist das der entscheidende Hebel.
4. 4Öffnen Sie das Währungsunterkonto, bevor Sie den ersten Fremdwährungstrade platzieren – nicht danach. Bei Swissquote entscheidet genau das über einen vertretbaren oder einen teuren Zugang.
5. 5Rechnen Sie Ihre Jahressumme aus und vergleichen Sie sie mit der Ordergebühr desselben Jahres. Wenn die Umrechnung grösser ist, haben Sie Ihr wichtigstes Auswahlkriterium gefunden.
6. 6Prüfen Sie steuerliche und regulatorische Punkte für Ihren Wohnsitz gesondert – Quellensteuer auf Dividenden, Behandlung von Fremdwährungsgewinnen und Meldepflichten sind länderspezifisch und ändern sich; verbindliche Auskunft gibt Ihre nationale Steuerverwaltung.

Dieser Leitfaden dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar.