El coste oculto más caro: la conversión de divisas en su bróker

El mercado de divisas tiene un tipo de cambio medio de mercado, a veces llamado tipo interbancario. Su bróker no le convierte a ese tipo; le convierte a un tipo que se desvía de él. Esa desviación es el margen, y es la totalidad de la comisión, independientemente de cómo se presente.

Hay dos formas de presentarlo. O bien el bróker convierte al tipo medio de mercado y cobra una comisión desglosada, digamos un 0,25 % del importe convertido. O bien convierte a un tipo peor y no cobra nada. Económicamente son idénticos. Solo el primero es auditable.

La distinción con el riesgo de divisa importa. El margen de conversión es un coste de transacción puntual. El riesgo de divisa es una posición de mercado continua: si usted mantiene acciones estadounidenses, mantiene exposición al dólar independientemente de en qué divisa esté denominada su cuenta. Ninguno sustituye al otro, y una clase de participaciones cubierta elimina el riesgo, no la comisión.

Una advertencia honesta sobre el líder. En Interactive Brokers, el mínimo de 2 USD se aplica en cualquier conversión inferior a unos 100.000 USD. Convertir 5.000 EUR le cuesta por tanto un 0,04 % efectivo, no un 0,002 %. Eso sigue siendo un orden de magnitud inferior al del resto del mercado — pero no es la cifra publicitaria, y en importes pequeños Interactive Brokers puede en realidad ser más caro que Trading 212. La siguiente sección lo demuestra con números.

Usted invierte 5.000 EUR en una acción que cotiza en Estados Unidos y más tarde la vende. La conversión ocurre dos veces. Por claridad, aplicamos ambas a 5.000 EUR.

La comisión de esa misma operación está entre cero y unos 5 EUR en todos los brókeres de la tabla. Así que la conversión no es un componente de coste más entre varios. En una operación en divisa extranjera, es el precio de la operación.

Un detalle que se suele pasar por alto: la conversión en el lado de venta se aplica al importe obtenido, no a su aportación inicial. Si la posición se duplica, también se duplica el cargo de salida. Al 0,95 % sobre 10.000 EUR de importe obtenido, eso son 95 EUR en lugar de 47,50 EUR — el éxito de la inversión aumenta la comisión.

Ahora el caso que afecta a la mayoría de las personas: 500 EUR al mes en activos cotizados en Estados Unidos. Eso son 6.000 EUR al año, 60.000 EUR en una década — y 120 conversiones distintas.

Esa última fila es la interesante. Sobre 500 EUR, el 0,002 % da un céntimo, así que el mínimo de 2 USD se aplica todas las veces. Doce conversiones al año cuestan unos 24 USD, y el bróker más barato de la tabla se vuelve más caro que Trading 212 para este patrón. Una tasa publicitaria no vale nada cuando se aplica el mínimo.

La solución es agrupar. Convierta 6.000 EUR una vez al año: el 0,002 % de eso son doce céntimos, así que el mínimo se aplica de nuevo — pero solo una vez. Unos 2 USD al año en lugar de 24 USD, es decir, 20 USD en lugar de 240 USD a lo largo de la década. Mismo bróker, mismo dinero, un factor de doce, únicamente por agrupar.

El contraargumento honesto: agrupar significa mantener el dinero sin invertir o en la divisa equivocada durante más tiempo, y convertir la totalidad del importe a un único tipo de cambio. Usted cambia un ahorro de comisión seguro por un riesgo de tipo de cambio ligado al momento. En un plan de 500 EUR al mes, esa disyuntiva es razonable; en sumas de seis cifras, debe tomarse de forma deliberada.

Trade Republic, Scalable Capital y eToro no detallan una comisión de conversión. En los dos proveedores alemanes, el mecanismo es el mismo: las acciones estadounidenses se cotizan y liquidan en euros, y la conversión está integrada en el precio cotizado. Scalable Capital no tiene ningún acceso directo a las bolsas estadounidenses — las órdenes se ejecutan en gettex, EIX o Xetra, en euros.

Esto no es lo mismo que una comisión oculta. El mecanismo se comunica; la cifra no. Pero un coste sin cifra no se puede comparar, y "no se puede comparar" no es una propiedad neutral.

Aun así puede estimarlo. Tome el precio de la acción en su mercado de cotización principal en un momento dado, convertido a euros al tipo medio de mercado del mismo segundo, y compárelo con su ejecución real. La diferencia contiene el spread y la conversión integrada juntos. Repítalo en varias operaciones y obtendrá un orden de magnitud defendible.

eToro es un caso algo distinto. Su página de comisiones publicada indica que el cargo de conversión varía según la ubicación, el método de pago y el nivel de Club, con un descuento del 50 % para Platinum y Platinum+ y una exención para Diamond — pero no da ninguna tasa base. Como la cuenta principal ha sido históricamente denominada en dólares, esa es a la vez la cifra más importante para los clientes europeos y la que falta.

• Dividendos. Un dividendo estadounidense llega en dólares y se convierte a euros. En una cartera estadounidense de 200.000 EUR con una rentabilidad del 2 %, un margen del 0,5 % sobre 4.000 EUR es alrededor de 20 EUR al año — poco, pero cada año. Si reinvierte el dividendo, vuelve a convertir en sentido contrario y paga una segunda vez.
• Retiradas. Mover dinero de una cuenta en dólares a una cuenta bancaria en euros es otra conversión. En eToro, retirar de una cuenta en USD cuesta 5 USD adicionales con un mínimo de 30 USD; desde una cuenta en divisa local es gratis.
• Depósitos. Financiar una cuenta en dólares desde un banco en euros puede dejar la conversión en manos de su propio banco, con frecuencia a un tipo notablemente peor que el del bróker.
• Operaciones corporativas. Las ampliaciones de capital con derechos de suscripción, las ofertas públicas de adquisición y los reembolsos en divisa extranjera desencadenan todos una conversión, normalmente sin su intervención.
• Intereses sobre los saldos. El efectivo en divisa extranjera genera intereses en su propia divisa y se convierte cuando se abona o se reasigna.

1. 1Mantenga la divisa. Una cuenta multidivisa elimina la conversión por completo. Trading 212 admite más de doce divisas, Interactive Brokers lleva un libro contable separado por divisa, y Lightyear mantiene GBP, USD y EUR sin coste alguno. Compre acciones estadounidenses desde un saldo en dólares y no pagará nada. Una advertencia específica de Interactive Brokers: si deja que la plataforma tome prestada automáticamente la divisa en la que está en corto en lugar de convertir de forma deliberada, paga intereses de margen sin darse cuenta — un error habitual y totalmente evitable.
2. 2Compre el vehículo en euros. Un ETF UCITS que replica el mismo índice, cotizado en Xetra en euros, no implica ninguna conversión. La contrapartida: el fondo tiene sus propios gastos corrientes y su propia diferencia de seguimiento, y sigue convirtiendo internamente. La exposición a la divisa permanece a menos que la clase de participaciones esté cubierta.
3. 3Agrupe. Conversiones menos frecuentes y de mayor importe, en particular cuando se aplica un mínimo fijo. El ejemplo práctico anterior muestra el factor de doce.
4. 4Elija el bróker por esta partida. Si la conversión es el mayor bloque de coste en su patrón de inversión, debería dominar su elección de bróker — no la comisión de la que todo el mundo habla.

Una tasa de conversión baja no es un fin en sí misma. No se cambie a un bróker peor para ahorrar un 0,2 % si la comisión, la comisión de custodia o el acceso a productos que le falta le cuestan más.

No confunda el margen con el riesgo de divisa. Una clase de participaciones cubierta en euros elimina el riesgo de mercado, no la comisión — y la propia cobertura conlleva un coste continuo de aproximadamente el diferencial de tipos de interés entre las dos divisas. Ese coste recurrente puede superar con holgura una conversión puntual del 0,5 %.

No mantenga aparcado un saldo grande en dólares únicamente para evitar futuras conversiones si ese saldo no genera ningún interés. La propia lista de precios de Swissquote paga un 0 % sobre el efectivo en todas las divisas. Un saldo de 20.000 EUR que renuncia a un 2 % cuesta 400 EUR al año para ahorrar 190 EUR de conversión. Esa cuenta no sale a favor.

Y no elija un ETF cotizado en Estados Unidos simplemente para evitar un vehículo de fondo: los clientes minoristas del EEE en general no pueden comprar ETF domiciliados en Estados Unidos de todos modos, porque carecen del documento de datos fundamentales exigido por el régimen PRIIPs. En la práctica, la elección es entre un ETF UCITS cotizado en euros y una acción estadounidense individual denominada en dólares, no entre un ETF estadounidense y un ETF UCITS.

1. 1Encuentre la línea de conversión en la lista de precios de su bróker. Si no hay ninguna, ese es su hallazgo — trate al proveedor como imposible de valorar para activos en divisa extranjera.
2. 2Cuente sus conversiones por año, no por operación. Compra, venta, cada dividendo, cada retirada.
3. 3Compruebe si se aplica un mínimo fijo, y si agrupar lo elimina. En Interactive Brokers, esta es la palanca individual más importante.
4. 4Abra la subcuenta en divisa antes de su primera operación en divisa extranjera, no después. En Swissquote, esto por sí solo marca la diferencia entre una cuenta razonable y una cara.
5. 5Sume su coste de conversión anual y compárelo con su comisión anual del mismo año. Si la conversión es mayor, ha encontrado su criterio de selección principal.
6. 6Compruebe por separado los aspectos fiscales y regulatorios propios de su país de residencia — la retención en origen sobre los dividendos, el tratamiento de las ganancias en divisa extranjera y las obligaciones de declaración son específicos de cada país y cambian con el tiempo; su autoridad fiscal nacional da la posición vinculante.

Esta guía es información, no asesoramiento de inversión.