Krypto-Börse oder Broker? Verwahrung, Kosten und Regulierung im Vergleich

Diese fünf Wege werden im Marketing gern in einen Topf geworfen. Rechtlich haben sie fast nichts gemeinsam.

MiCA hat die Verwahrung zum ersten Mal EU-weit geregelt. Zwei Vorschriften sollten Sie kennen.

Artikel 70 Absatz 1 verlangt die Trennung der Kundenbestände vom Eigenbestand des Anbieters und stellt klar, dass in Verwahrung gehaltene Krypto-Werte "nicht zur Verteilung an die Gläubiger des Anbieters zur Verfügung stehen". Das ist der zentrale Fortschritt gegenüber der Zeit vor MiCA: Ihre Coins sind kein Teil der Insolvenzmasse.

Artikel 75 Absatz 8 macht den Verwahrer für Verluste haftbar – begrenzt allerdings auf den Marktwert des verlorenen Krypto-Werts. Für Folgeschäden haftet er nicht, und für Ereignisse ausserhalb seines vernünftigerweise beherrschbaren Einflussbereichs greift eine Ausnahme.

Und jetzt das, was in keiner Werbung steht: Es gibt keine Einlagensicherung für Krypto. Die 100'000 Euro der EU-Einlagensicherung decken Bargeldguthaben bei einem Kreditinstitut. Die nationalen Anlegerentschädigungseinrichtungen decken Finanzinstrumente im Sinne von MiFID II. Ein Krypto-Wert, der kein Finanzinstrument ist, fällt unter keines von beidem. Ihr Schutz ist sachenrechtlicher Natur – Trennung, Aussonderung, Haftung – und keine Versicherung.

Praktische Folgen:

• Ihr Euro-Guthaben und Ihre Coins sind unterschiedlich geschützt. Bei einer Plattform mit Banklizenz oder mit Verwahrung des Fiat-Guthabens bei einer Bank kann der Euro-Teil in die Einlagensicherung fallen, der Krypto-Teil nie.
• "Proof of Reserves" ist keine Prüfung. Ein Merkle-Baum-Nachweis zeigt Aktiva zu einem Stichtag. Er zeigt keine Verbindlichkeiten, keine Verpfändungen und keine Konzernverflechtung.
• Fragen Sie nach dem Unterverwahrer. Bei Brokern liegen die Coins fast nie beim Broker selbst. Der Name des Verwahrers, dessen Zulassung und dessen Sitzstaat gehören in die Entscheidung.

Titel V von MiCA gilt seit dem 30. Dezember 2024 für Krypto-Dienstleister. Artikel 143 Absatz 3 erlaubte Anbietern, die vorher nach nationalem Recht tätig waren, eine Übergangsphase – spätestens am 1. Juli 2026 endete sie. Seither gilt: zugelassen oder nicht tätig.

So prüfen Sie das in fünf Minuten:

1. 1Suchen Sie den Anbieter im Register der ESMA beziehungsweise im Register der nationalen Aufsicht, die die Zulassung erteilt hat.
2. 2Prüfen Sie, welche juristische Person Ihr Vertragspartner ist. Grosse Plattformen führen mehrere Einheiten; die zugelassene EU-Gesellschaft ist nicht zwingend die, bei der Sie unterschreiben.
3. 3Prüfen Sie, ob die Zulassung die Dienstleistung abdeckt, die Sie nutzen wollen – Verwahrung, Betrieb einer Handelsplattform und Tausch sind getrennte Erlaubnistatbestände.

In der Schweiz gilt MiCA nicht. Dort greifen FINMA-Bewilligungen, das DLT-Gesetz und – bei Banken – das Bankengesetz. Der praktische Unterschied ist relevant: Bei einer Schweizer Bank mit Krypto-Angebot wird der Fiat-Teil von der Einlagensicherung erfasst, kryptobasierte Werte in Verwahrung gelten nach dem DLT-Recht als absonderbar. Ein reiner Krypto-Broker ohne Banklizenz bietet das nicht.

Vergleichen Sie nie nur die Kaufgebühr. Relevant ist, was ein vollständiger Umlauf kostet: rein, halten, raus.

Rechenbeispiel 1 – 5'000 Euro rein und wieder raus

Ein Kauf über 5'000 EUR und ein späterer Verkauf zum selben Kurs:

Der Abstand zwischen der teuersten und der günstigsten Zeile beträgt 139 EUR auf 5'000 EUR, also 2,8 % des eingesetzten Kapitals. Bei einer Position, die Sie über Jahre halten, ist das verschmerzbar. Bei jemandem, der zwölfmal im Jahr umschichtet, sind es 1'788 EUR statt 120 EUR.

Ein Hinweis, der oft untergeht: Bei einigen Anbietern lässt sich die Gesamtbelastung gar nicht ermitteln. Trade Republic etwa veröffentlicht den auf Krypto angewandten Spread nicht, sodass der volle Preis einer Krypto-Order aus dem Preisverzeichnis nicht ableitbar ist. Das ist kein Vorwurf – es ist ein Grund, den tatsächlich erhaltenen Kurs im Moment der Ausführung selbst gegen eine Referenzbörse zu prüfen.

Rechenbeispiel 2 – ETP oder Coins über drei Jahre

Nehmen Sie 5'000 EUR, drei Jahre Haltedauer, unveränderter Kurs. Für den ETP rechnen wir mit einer jährlichen Produktgebühr von 1,00 % – den tatsächlichen Wert finden Sie im Basisinformationsblatt unter "laufende Kosten" – sowie 1 EUR Ordergebühr je Seite. Manche Depots erheben zusätzlich einen Spread-Aufschlag auf Krypto-ETPs, Scalable Capital etwa 0,99 % im Gratistarif und 0,69 % im Prime-Tarif.

• ETP: 1 EUR Kauf + 1 EUR Verkauf + 3 × 50 EUR Produktgebühr = 152 EUR. Mit einem Spread-Aufschlag von 0,99 % je Seite kämen 99 EUR hinzu, zusammen 251 EUR.
• Coins an einer Börse zu 0,25 %: 12,50 EUR + 12,50 EUR = 25 EUR, zuzüglich einer etwaigen Netzwerkgebühr, falls Sie in Self-Custody wechseln.

Auf reiner Kostenbasis gewinnt die Börse deutlich. Bevor Sie sich darauf festlegen: In Deutschland kann die Steuer dieses Ergebnis kippen – nur nicht in die Richtung, die die meisten erwarten.

Nehmen Sie einen Gewinn von 7'000 EUR aus einem Einsatz von 5'000 EUR nach 18 Monaten Haltedauer.

Was Sie daraus mitnehmen sollten:

Deutschland. Die Einjahresfrist nach § 23 Abs. 1 Nr. 2 EStG gilt für Krypto-Werte als "andere Wirtschaftsgüter" – nach Ablauf ist der Gewinn steuerfrei, in beliebiger Höhe. Innerhalb des Jahres greift die Freigrenze von 1'000 EUR nach § 23 Abs. 3 Satz 5 EStG. Achtung: Das ist eine Freigrenze, kein Freibetrag. Bei 1'000,01 EUR Gesamtgewinn aus privaten Veräusserungsgeschäften wird der gesamte Betrag steuerpflichtig, nicht nur der übersteigende Teil. Satz 4 derselben Vorschrift verlängert die Frist auf zehn Jahre, wenn ein Wirtschaftsgut als Einkunftsquelle genutzt wird; die Finanzverwaltung wendet diese Verlängerung auf virtuelle Währungen nach ihrer veröffentlichten Auffassung nicht an. Das ist Verwaltungsauffassung, nicht Gesetzeswortlaut – wer stakt oder verleiht und sich auf die Einjahresfrist verlassen will, sollte den aktuellen Stand prüfen oder beraten lassen. Die Einjahresregel selbst stand mehrfach politisch zur Disposition; verlassen Sie sich nicht darauf, dass sie in fünf Jahren noch existiert.

Österreich. § 27b EStG behandelt Kryptowährungen als Kapitalvermögen, besteuert mit dem besonderen Steuersatz von 27,5 % nach § 27a Abs. 1 EStG – ohne Haltefrist. Eine Besonderheit zu Ihren Gunsten: Der Tausch einer Kryptowährung gegen eine andere ist keine steuerpflichtige Realisierung. Steuerpflichtig wird erst der Tausch gegen Euro, gegen andere Wirtschaftsgüter oder gegen Leistungen.

Schweiz. Kapitalgewinne aus beweglichem Privatvermögen sind für Privatanleger grundsätzlich steuerfrei (Art. 16 Abs. 3 DBG). Dafür unterliegt der Bestand der kantonalen Vermögenssteuer, bewertet zum Jahresendkurs. Zwei Fallstricke: Die Einstufung als gewerbsmässiger Wertschriftenhändler kehrt das Ergebnis um, und Staking- oder Lending-Erträge sind steuerbares Einkommen, kein Kapitalgewinn.

Für alle drei: Steuersätze und Fristen ändern sich. Prüfen Sie den aktuellen Stand bei Ihrer Steuerverwaltung oder Ihrem Berater, bevor Sie eine Position aufbauen, deren Sinn an einer Frist hängt.

Die EU-Richtlinie DAC8 gilt seit dem 1. Januar 2026. Krypto-Dienstleister melden Ihre Identität und Ihre Transaktionsdaten – Erwerbe und Veräusserungen gegen Fiat und gegen andere Krypto-Werte, Transfers, Beträge und Stückzahlen – an die Steuerbehörden, die sie untereinander austauschen. Die Definition des meldepflichtigen Anbieters knüpft direkt an die MiCA-Zulassung nach Artikel 63 an, erfasst aber auch nicht zugelassene Anbieter mit hinreichendem EU-Bezug.

Praktisch heisst das: Die Zeit, in der eine Krypto-Position faktisch unsichtbar war, ist vorbei. Führen Sie Ihre Anschaffungsdaten und Haltefristen sauber – vor allem in Deutschland, wo die Einjahresfrist pro Tranche läuft und Sie sie im Zweifel belegen müssen.

• Die Börse ist falsch, wenn Sie eine kleine Position halten, nie in Self-Custody wechseln werden und keine Lust auf eigene Nachweisführung haben. Der Gebührenvorteil rechtfertigt den Aufwand dann nicht.
• Der Broker ist falsch, wenn Sie die Coins tatsächlich bewegen wollen. Viele Neobroker erlauben keine Auszahlung auf eine eigene Wallet. Was Sie nicht abheben können, ist eine Preisnotierung, keine Krypto-Position.
• Der ETP ist falsch, wenn Sie in Deutschland langfristig halten wollen. Sie tauschen eine mögliche Steuerfreiheit nach einem Jahr gegen 26,375 % Abgeltungsteuer ein – und zahlen zusätzlich eine jährliche Produktgebühr.
• Der ETP ist richtig, wenn Sie die Position im bestehenden Depot führen, die Steuer automatisch abgeführt haben und keine Wallet verwalten wollen. Bequemlichkeit hat hier einen klar bezifferbaren Preis.
• Der CFD ist fast immer falsch für langfristiges Halten: Sie besitzen keine Coins, zahlen Finanzierungskosten pro Nacht und haben eine ungesicherte Forderung gegen den Broker. Die ESMA-Hebelgrenze für Privatkunden liegt bei 2:1.

1. 1Beginnen Sie mit der Steuer, nicht mit der Gebühr. Klären Sie für Ihren Wohnsitzstaat, welche Hülle wie besteuert wird. Dieser Unterschied ist meist zehnmal grösser als jede Gebührendifferenz.
2. 2Prüfen Sie die Zulassung Ihres Anbieters im Register – und prüfen Sie, welche juristische Person Ihr Vertragspartner ist.
3. 3Fragen Sie nach dem Verwahrer und danach, ob Ihre Coins an eine eigene Wallet auszahlbar sind. Wenn nein, wissen Sie, was Sie gekauft haben.
4. 4Rechnen Sie den Round Trip, nicht die Kaufgebühr – inklusive Spread, Auszahlung und Währungsumtausch.
5. 5Trennen Sie Fiat und Krypto. Lassen Sie nicht mehr Euro-Guthaben auf einer Krypto-Plattform liegen, als für den nächsten Kauf nötig ist.
6. 6Dokumentieren Sie jede Anschaffung mit Datum, Menge und Kurs. Seit DAC8 melden die Anbieter ohnehin – Ihre Aufzeichnungen sind das, womit Sie widersprechen können.

Dieser Beitrag dient ausschliesslich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.